Os Impactos de Fatores Macroeconômicos sobre Índices de Ações Setoriais: uma Análise através do Algoritmo de Seleção de Modelos Autometrics

Objective: The study aims to analyze the impact of 26 domestic and foreign macroeconomic variables on the stocks return of seven industrials indexes from the Brazilian stock exchange (B3). Background: The paper is based on the Arbitrage Pricing Theory (APT), as well as on the literature that relates macroeconomic variables and stocks returns. Method: The work stands out by the rigorous treatment given to the estimates using the algorithm of selection of linear models Autometrics, whose objective is the search for econometric specifications that describe the relations in a simple and efficient way. Results: An inverse relationship between the exchange rate and the returns of all industrials indexes is stated. As for external factors, Brazilian stocks are affected: positively by the Dow Jones returns or negatively by the American stock options volatility index (VIX). In the case of the raw materials sector, a direct relationship can be established between stock returns and metal commodity prices. Although the other variables were not relevant, we observed a series of systematic events that generated structural breaks in asset prices. Contributions: This article contributes to the broad analysis for the economy sectors and the methodological treatment given to the estimations, which allows us to assert that the main transmission channels of impacts on the Brazilian shares are: the exchange rate and the American stock market.Objetivo: Este estudo teve como objetivo analisar os impactos de 26 variáveis macroeconômicas domésticas e internacionais sobre o retorno das ações de sete índices setoriais divulgados pela bolsa de valores brasileira (B3).Fundamento: O artigo é fundamentado na teoria da precificação por arbitragem (Arbitrage Pricing Theory – APT), bem como na literatura que relaciona variáveis macroeconômicas e os retornos das ações.Método: O trabalho se destaca pelo tratamento rigoroso dado às estimativas, através do uso do algoritmo de seleção de modelos lineares Autometrics, cujo objetivo é a busca de especificações econométricas que descrevam as relações de forma simples e eficiente.Resultados: Afirma-se uma relação inversa entre a taxa de câmbio e os retornos de todos os índices setoriais. Quanto aos fatores externos, as ações brasileiras são afetadas: positivamente pelos retornos do Dow Jones ou negativamente pelo índice de volatilidade de opções sobre ações americanas (VIX). No caso do setor de materiais básicos, pode-se afirmar uma relação direta entre os retornos das ações e os preços das commodities metálicas. Embora as demais variáveis não tenham apresentado relevância, observou-se uma série de eventos sistemáticos que geraram quebras estruturais nos preços dos ativos.Contribuições: O presente artigo contribui na análise ampliada para setores da economia e no tratamento metodológico dado às estimações, o que permite afirmar que os principais canais de transmissão de impactos sobre as ações brasileiras são: a taxa de câmbio e o mercado de ações americano.