¿Qué explica la relación positiva entre rentabilidad y concentración en las Casas de Bolsa de México?

Abstract: The aim of this paper is to empirically analyze which of the aspects related to the exercise of market power or to efficiency explain the profitability-concentration relation for the Mexican brokerage firms. Data Envelopment Analysis (DEA) is used to estimate measures for economic efficiency and structural efficiency; and panel data techniques are used to estimate the impact of each hypothesis on profitability. The results show improvements for both efficiency measures during the period of 2007-2014, and that aspects of the Efficiency-Structure hypothesis are the explicative factors. A public policy recommendation derived from this paper is that mergers among brokerage firms should not be prevented. On the other hand, a limitation of our estimations is that the goodness of fit measures are low, and imply not including other profitability determinants. The originality of this paper lies in that it is the first to apply this methodology to this economic sector. It concludes that no evidence is found to support that the market power hypothesis explains the profits in this sector.Resumen: El objetivo es analizar empíricamente cuáles de las vertientes relacionadas con el ejercicio de poder de mercado o con la eficiencia explican la relación rentabilidad - concentración para las Casas de Bolsa en México. Se emplea el Análisis Envolvente de Datos (DEA, por sus siglas en inglés) para generar medidas relacionadas con eficiencia económica y eficiencia de escala, y técnicas de panel de datos para estimar la influencia de las vertientes sobre la rentabilidad. Los resultados muestran que, entre 2007 y 2014, ambas medidas de eficiencia mejoran y que las vertientes de la hipótesis de Eficiencia-Estructura son los factores explicativos. Una recomendación de política pública es que no deben impedirse fusiones entre Casas de Bolsa. Las medidas de bondad de ajuste son bajas, constituyendo una limitación del trabajo e implican no estar incluyendo otros determinantes de la rentabilidad. La originalidad radica en ser el primero en aplicar la metodología en este sector económico. Se concluye que no hay evidencia de que la hipótesis de poder de mercado explique las ganancias en esta industria