Constructing hedonic art price indexes for the Polish painting market.Using direct and indirect approaches

Artworks can be considered either as an aesthetic attraction or as an investment opportunity. Investing in art has been treated as an alternative investment asset used to diversify the portfolio or as collateral, especially during times of uncertainty in financial markets. It should, however, be noted that certain specific features of artworks mean that investment in art cannot be compared to investment in conventional assets. In order to decide whether art is a good investment, it is necessary to estimate the expected returns that might be generated by such an investment. This requires the development of an art price index. The aim of this paper is to examine artworks as investment assets and to construct a price index of paintings made up of 17 Polish artists whose artworks were most often traded at auctions held in Poland between 2007 and 2013. In our research, we employ data on 1710 objects and apply the hedonic index methodology to estimate returns from the paintings marketLas obras de arte pueden ser consideradas tanto desde la perspectiva de su atractivo estético como desde el punto de vista de una oportunidad de inversión. La inversión en arte ha sido considerada como una alternativa de inversión con vistas a la diversificación de la cartera, o como un colateral, especialmente en situaciones de incertidumbre en los mercados financieros. Sin embargo, se debe poner de manifiesto que las características específicas de las obras de arte implica la imposibilidad de comparación entre la inversión en arte y la inversión en activos convencionales. Para dar respuesta a la pregunta relativa a si la inversión en arte es o no una inversión acertada, es necesaria la estimación de sus rendimientos esperados, lo cual implica la elaboración del correspondiente índice de precios hedónicos. El objetivo de este artículo es el análisis de las obras de arte como activos de inversión y la elaboración del índice de precios de las pinturas de 17 artistas polacos, precios que se negociaron en la mayoría de las ocasiones en subastas realizadas en Polonia en el periodo 2007-2013. A partir de los precios de 1.710 pinturas, se aplica la metodología de índices hedónicos para la estimación de los rendimientos de dicho mercad