Contracting institutions and economic growth

Este trabajo estudia los efectos de las instituciones que velan por el cumplimiento de los contratos entre privados sobre el desarrollo económico. Se presenta un modelo de crecimiento con mercados incompletos endógenos, donde las fricciones financieras generadas por la posibilidad de incumplir los contratos dependen del crecimiento futuro de la economía, el cual determina los costos de exclusión del mercado financiero formal. Cuando la economía se acerca a su crecimiento de largo plazo, las fricciones y sus efectos en el ingreso aumentan, porque el beneficio neto de cumplir los contratos cae. A su vez, esto implica que, cuando la economía se acerca a su estado estacionario, el efecto de las instituciones que velan por el cumplimiento de los contratos se vuelve más importante. Estos efectos no se deben sólo a una acumulación más lenta de capital, sino también a una distribución más ineficiente de los recursos productivos hacia sectores menos intensivos en capital, donde los incentivos para cumplir los contratos son más fuertes. Para validar el modelo empíricamente, este trabajo modifica especificaciones econométricas anteriores que miden el efecto de este tipo de instituciones en el ingreso per cápita utilizando una muestra amplia de países. En línea con las predicciones del modelo, la evidencia muestra que el efecto es mayor en economías que estaban relativamente cerca de sus estados estacionarios en 1950. En contraste, la evidencia muestra que las instituciones que restringen las decisiones de los gobiernos de expropiar al sector privado, las que son incluidas en una extensión del modelo teórico, tienen un efecto sobre el ingreso per cápita durante todo el proceso de desarrollo de los países.This paper studies the effects of contracting institutions on economic development. A growth model is presented with endogenous incomplete markets, where financial frictions generated by the imperfect enforcement of contracts depend on the future growth of the economy, which determines the costs of being excluded from financial markets after defaulting. As the economy approaches its balanced growth path, frictions and their effect on income become more important because the net benefits of honoring contracts decrease. Therefore, as the economy approaches its steady state, the effect of contracting institutions on GDP per capita increases. This effect is due not only to a slower accumulation of capital, but also to a misallocation of resources toward labor-intensive productive sectors, where self-enforcing incentives are stronger. To validate the model empirically, the paper modifies previous specifications of cross-country regressions to estimate the effect of contracting institutions on per capita GDP. In line with the main predictions of the model, the econometric evidence shows that this effect is larger in economies that were relatively close to their steady states in 1950. Unlike contracting institutions, the evidence shows that property-rights institutions, included in an extension to the model, have an effect on income per capita throughout the development process