Liquidity Crises and Corporate Cash Holdings in Chile

En este trabajo se analiza empíricamente cómo la liquidez de las empresas -medida por la tenencia de caja y activos equivalentes- se ve afectada durante episodios de restricciones crediticias. Se analiza, además, si ciertas características de las firmas determinan una mayor o menor velocidad de ajuste a los niveles deseados de liquidez. También se estudia si existen efectos distintos de las crisis de liquidez que dependan de estas características. Para ello, se utiliza un panel con información trimestral de empresas chilenas durante el período 1996-2009. Coherentemente con la evidencia para otras economías, se encuentra que el endeudamiento, el acceso a deuda bancaria, la liquidez de los activos, el tamaño y la volatilidad de las ventas son determinantes importantes de la liquidez de las empresas. Los resultados indican que las mayores restricciones crediticias han tenido un efecto negativo y económicamente significativo sobre la liquidez de las empresas chilenas, y que este efecto difiere según el tamaño de la firma. Además, los resultados revelan un comportamiento heterogéneo de las empresas ante shocks de liquidez. Se encuentra que las empresas de tamaño mediano presentan una velocidad de ajuste menor que la de las empresas pequeñas o grandes