Inflation Target Transparency and the Macroeconomy

En este trabajo cuantificamos el efecto de mayor transparencia y credibilidad de la política monetaria sobre volatilidad macroeconómica en un modelo estimado para la Zona Euro. En nuestro modelo, los agentes privados son incapaces de distinguir entre shocks temporales a la regla de política monetaria del Banco Central y cambios persistentes de la meta de inflación, y por lo tanto usan técnicas de filtrado óptimas para construir estimaciones de la trayectoria futura de la política monetaria. Encontramos que los beneficios macroeconómicos de anunciar en forma creíble los niveles actuales de la meta de inflación variante en el tiempo son razonablemente pequeños en la medida en que los agentes privados comprenden correctamente el proceso estocástico que rige la meta de inflación y el shock temporal de política. Si, por el contrario, los agentes privados sobrestiman la volatilidad de la meta de inflación, las ganancias finales de anunciar la meta pueden ser sustanciales. También mostramos que el Banco Central puede ayudar en alguna medida a los agentes privados en su proceso de aprendizaje respondiendo agresivamente a desviaciones de la inflación con respecto a su meta