Floating, Official Dollarization, and Macroeconomic Volatility: An Analysis for the Chilean Economy

Este artículo compara la volatilidad de las principales variables macroeconómicas de una economía abierta y pequeña en dos contextos: un esquema de dolarización oficial (DO) y un régimen de tipo de cambio flexible (TCF). Un simple modelo dinámico, estocástico y de equilibrio general es calibrado para la economía chilena y usado como laboratorio para estudiar las implicaciones de estos regímenes en las desviaciones estándares de variables claves. Implicaciones de bienestar son también analizadas desde el punto de vista de un banco central que le preocupa la volatilidad del producto y la inflación.Los resultados muestran que la DO implica: mayor volatilidad real debido a la ausencia de una política monetaria contracíclica; menor volatilidad de la inflación como resultado de una menor volatilidad de la tasa de interés extranjera; y, que el régimen del TCF domine a la DO, cuando el banco central pondera significativamente las desviaciones de la inflación y del producto de sus respectivos estados estacionarios. Además, la DO implica tanto una mayor volatilidad del déficit fiscal debido a una recaudación tributaria más volátil; como una mayor reacción del producto ante shocks de términos de intercambio