Un marco teórico para el análisis del impacto regional de la política monetaria

En este trabajo se presenta un marco teórico para la evaluación del potencial impacto regional de la política monetaria. En dicho marco se distinguen dos escenarios. En el primero, en el que la oferta monetaria es considerada exógena, el impacto regional de la política monetaria se identifica con la existencia de diferencias regionales estructurales, es decir, lo que en el texto hemos denominado efecto estructural. Sin embargo, en el segundo se sostiene que el mencionado efecto estructura resulta insuficiente para cuantificar el impacto regional de la política monetaria ya que éste no recoge todas las vías a través de las cuales la política monetaria puede incidir sobre el sistema económico. Y ello es así porque en este segundo escenario la oferta monetaria fue considerada endógena al propio sistema económico, es decir, conducida por el crédito y parcialmente determinada por su demanda. Es por esto último que se señala que para analizar adecuadamente el impacto regional de la política monetaria nacional se deben considerar dos efectos: el efecto estructural (que opera a través de las diferencias regionales estructurales) y el efecto de comportamiento (que opera a través de las diferencias regionales en términos de las respuestas dadas por los diferentes agentes económicos ante cambios monetarios exógenos)