Determinantes da estrutura de capital: uma abordagem ao caso das empresas pertencentes aos países do mercado Euronext

A actual literatura financeira sugere que as opções de financiamento das empresas são influenciadas por um conjunto estilizado de factores empresariais. O presente estudo aborda esta questão no contexto das empresas dos países que formam o mercado Euronext. São utilizadas sete variáveis desta natureza: a tangibilidade dos activos, as oportunidades de crescimento, a dimensão e rendibilidade das empresas, a flexibilidade financeira, a taxa de imposto e a classificação industrial. Por outro lado, levando em consideração as conclusões apresentadas em Rajan e Zingales (1995) e Booth et al. (2001), este artigo também analisa o impacto dos factores institucionais sobre a estrutura de capital destas empresas. De forma geral, os resultados obtidos confirmam a importância dos factores empresariais nas decisões de financiamento das empresas dos países do mercado Euronext. Os resultados são particularmente robustos nos casos da rendibilidade, flexibilidade financeira, tangibilidade e classificação industrial. Por outro lado, é também apresentada evidência estatística que sugere que os factores institucionais não são relevantes no contexto analisado. A outro nível, os resultados sugerem ainda que o mecanismo de financiamento previsto pela pecking order theory está presente nas opções de financiamento das empresas analisadas