O impacto dos ataques terroristas nos mercados financeiros : teste à eficiência

Mestrado em Contabilidade, Fiscalidade e Finanças EmpresariaisEste trabalho tem como principal objetivo analisar como é que os mercados financeiros reagem aos atraques terroristas ocorridos na Europa, verificando assim se são eficientes na reação deste tipo de acontecimento. Desta forma, foram analisados dezanove ataques de forma individual, agrupados de acordo com os mercados em que ocorreram e, ainda, como um todo, uma vez que, como referido anteriormente, todos foram na Europa. Os mercados analisados foram o francês, inglês, alemão, espanhol, belga, sueco e dinamarquês. A metodologia adotada foi a de um event study e, como tal, foram calculados o Abnormal Return (AR), o Cumulative Abnormal Return (CAR) e, consequentemente, o Cumulative Average Abnormal Return (CAAR) através dos preços diários das ações das empresas que englobam o principal índice bolsita de cada país. O estudo permitiu identificar que existem ataques que levaram os mercados a não reagirem de forma eficiente, mas quando analisados em grupo, ou seja, agregados e analisados como um só evento, o mercado europeu mostra que foi eficiente na forma semiforte, o que significa que não foi possível obter lucos anormais derivados dos ataques, pois o mercado incorporou a informação e reajustou os preços.The main objective of this study is to analyze how stock price reacts to the recent terrorist attacks occurred in Europe in order to test the capital market efficient market hypothesis with regard to this type of event. Nineteen attacks have been analyzed individually, grouped according to the markets in which they have occurred, but also and inevitably as a whole, bearing in mind they all took place in Europe, as previously mentioned. Thus, seven markets have been studied: the French, English, German, Spanish, Belgian, Swedish and the Danish. Lastly, and in addition to these, there followed the analysis of the European market. We use the event study methodology to test this hypothesis. Therefore, the Abnormal Return (AR), Cumulative Abnormal Return (CAR) and the Cumulative Average Abnormal Return (CAAR) were calculated based on the daily stock prices of the companies that comprise the main stock index of each country. Findings show that for some of the attacks markets, stock prices do not incorporate the market information in an efficient manner. However, when analyzed as a group, that is, aggregated and analyzed as a single event, the European market is efficient in the semi strong form, which means that it was not possible to obtain abnormal returns from the attacks as the market incorporated the information and readjusted the prices.