Pension plan funding and market value of the firm : a study on portuguese companies

Mestrado em FinançasO objetivo da presente Tese Final de Mestrado é testar a existência de um efeito direto entre o nível de financiamento do fundo de pensões de uma empresa e o seu valor de mercado. Constituindo uma parte vital do mercado de capitais, o estudo de ativos e passivos associados a planos de pensões é de particular interesse para investidores, shareholders e market makers. Dois métodos distintos, um modelo cross-sectional e um estudo de evento "variable-effect" são utilizados para testar a hipótese de que um aumento do défice do plano de pensões seja incorporado pelo mercado através de um decréscimo de igual dimensão no valor de mercado de uma firma. Para o período 2010-2015 e uma amostra de firmas do PSI Geral, ambos os modelos parecem indicar que o valor de mercado da firma não diminui devido a um aumento do défice no plano de pensões, e que o passivo associado a planos de pensões é apenas mais um componente do passivo. Estes resultados sugerem que os shareholders não têm em conta o nível de financiamento do plano de pensões na avaliação do valor da firma em separado, integrando-o na avaliação do passivo de forma indiferenciada.The objective of the following Master's Final Work is to test the existence of a direct effect between the funding level of a firm's pension fund and its respective market price. As a relevant part of capital market, the study of pension assets and obligations is of particular importance to investors and market makers. Two distinct methods, a cross-sectional model and a "variable-effect" event study will be used to assess the hypothesis that an increase in pension deficit is reflected in the market value of a firm by a decrease of equal magnitude. For the period between 2010 and 2015, for a selected sample of PSI Geral firms, both models seem to indicate that a firm's market value is not reduced by an increase in pension deficit, and that pension liabilities are already integrated in corporate debt. These results suggest that shareholders do not take in account pension plan funding status when valuing the firm in a way contrasting with the normal evaluation of debt.