Equity research - the VORTAL case

Mestrado em FinançasRecentemente, algumas das maiores empresas da actualidade prepararam a colocação das suas acções no mercado. Destas, destacam-se as gigantes Facebook, Twitter e Alibaba. A propósito destes eventos, discute-se a hipótese de que os métodos de avaliação tradicionais não captam completamente o valor reconhecido às empresas que prestam serviços nas tecnologias de informação. Efectivamente, em alguns casos os preços de subscrição de capital de empresas nestas condições atingiram valores muito mais altos do que a avaliação inicial. Entretanto, apesar das limitações impostas por um ciclo económico fraco e uma conjuntura financeira local adversa, a indústria portuguesa das tecnologias de informação tem contado com alguns casos de sucesso. Um desses casos é uma empresa que se dedica à prestação multinacional de serviços de software chamada Vortal - o objecto do nosso estudo. No presente estudo, avaliamos a actual operação da Vortal em 34.5 M€ com recurso à metodologia DCF e determinamos que o seu preço de mercado (quando comparado com outras empresas do sector) é significativamente superior, 41.7 M€. A diferença encontrada é explicada através da avaliação de uma opção (de compra) para expandir o negócio que reflecte o crescimento potencial da empresa e o seu Capital Social é estimado em cerca de 40.6 M€.During the course of the last couple of years, some of the largest modern enterprises have progressed to engage in the public trading environment. The most notable of these colossal structures are Facebook, Twitter and Alibaba. It has been debated that companies providing internet services gather some kind of extra appeal not made explicit by the application of traditional valuation techniques. So much so that stocks were issued at a value that is much higher than the base valuation. Meanwhile, in spite of strong limitations dictated by the weak economic cycle and financial domestic distress, the Portuguese industry has seen some successful technological ventures. One of these is an international SaaS provider named Vortal - the target of our research. In our study, we value Vortal's current operations at 34.5 M€ using DCF methodologies and find its present market price - when compared with others within the sector - is significantly higher at 41.7 M€. The difference is explained by considering the value of a call option to expand which reflects the potential growth of the firm and Equity is valuated at 40.6 M€