Recompra de dívida : uma solução possível para a crise? O caso português

Mestrado em Economia Internacional e Estudos EuropeusUma das alternativas para a resolução da crise grega foi uma possível recompra da sua dívida pública, altamente desvalorizada. Ainda que a opção tenha sido outra no caso grego, este trabalho pretende estudar se seria possível colocar essa ideia em prática no caso português. Tendo por base o financiamento através de receitas extraordinárias, como a transferência do fundo de pensões da banca e o programa de privatizações imposto pelo acordo de ajuda externa, pretende-se calcular o efeito nos preços e rendibilidades das obrigações soberanas, assim como medir as reduções no défice do Estado e dívida pública. Para tal, é realizado um cálculo de modo a medir a variação do preço das obrigações portuguesas, decorrente de um aumento na sua procura. Conclui-se que, dada a enorme desvalorização que os títulos de dívida pública de longo prazo sofreram nos últimos dois anos, este programa de recompra de dívida poderia ter efeitos benéficos, sobretudo na redução do endividamento e não tanto nos custos de financiamento.One of the alternatives to the resolution of the Greek crisis was the public debt buyback, highly undervalued. Even though the final option was another in the Greek case, this work tries to investigate whether it would be possible to put this idea into practice in the Portuguese case. Based on financing through extraordinary revenue, as the banks‟ pension fund transfer and the privatization program imposed by the foreign aid agreement, this work seeks to calculate the effect on prices and sovereign bonds‟ yields, as well as evaluate the State‟s deficit and debt reductions. For this purpose, a calculation is performed in order to measure the variation in the price of Portuguese bonds, given a particular increase in its demand. It is demonstrated that, given the massive devaluation of the long term government bonds experienced in the last two years, this repurchase program could have beneficial effects specially in reducing the debt rather than in reducing the financing costs