Rendibilidades anormais nas vésperas dos anúncios de ofertas públicas de aquisição: aplicação ao mercado Euronext

Mestrado em Economia Monetária e FinanceiraOs anúncios de Ofertas Públicas de Aquisição (OPAs), na sua generalidade, influenciam significativamente as cotações em bolsa das sociedades visadas, conduzindo a oportunidades para os investidores com acesso a informação privilegiada antes do anúncio público, de obterem mais valias significativas com a compra e posterior venda das acções após o mesmo ser tornado público. O presente trabalho analisa a existência de rendibilidades anormais antes do anúncio ser tornado público para as sociedades visadas em Ofertas Públicas de Aquisição no Mercado Euronext de 2001 a 2007. De facto, constata-se a existência de movimentos anormais nas cotações antes dos anúncios mas a sua magnitude, medida pelo índice run-up revela-se substancialmente inferior à verificada em estudos empíricos anteriores. Além disso, grande parte do run-up pode ser explicado pela antecipação do mercado recorrendo a fontes legítimas, nomeadamente, pela especulação despoletada por notícias nos media quanto à possibilidade da empresa vir a ser visada numa futura oferta e pela participação da sociedade oferente na sociedade visada antes do anúncio.Tender Offers announcements, in general, influence significantly the stock prices of target firms, allowing investors with access to inside information to obtain significant profits buying stocks before announcement and selling them after the offer become public. The present study analyze the existence of abnormal returns in target firms before the announcement of Tender Offers become public in Euronext Stock Exchange from 2001 to 2007. The study revealed that there are abnormal movements in target stock prices, but the magnitude measured by run-up index is substantially lower than the magnitude calculated in previous empirical studies. Moreover, the largest part of run-up can be explain by market anticipation based in information obtained with resource to legitimate sources, namely media speculation and toehold of the bidder firm on the target firm before the announcement become public