A evolução da sobreconfiança do investidor individual português entre 1999 e 2000

Mestrado em EconomiaA sobreconfiança dos investidores tem sido apontada como a causa para muitos factos estilizados dos mercados financeiros para os quais a teoria das finanças tradicionais não encontra justificação. Os investidores, ao sobrevalorizam as suas capacidades e conhecimentos, assumem comportamentos que produzem impactos significativos nos mercados financeiros, tais como, o excessivo volume de transacção, o elevado risco da carteira de títulos e a sobre-reacção ou sub-reacção dos preços à chegada de nova informação ao mercado. Para além destes acontecimentos financeiros, a actuação dos investidores sobreconfiantes tende a prejudicar a rendibilidade da sua carteira de títulos. A presente dissertação de mestrado pretende estudar a caracterização do investidor sobreconfiante em Portugal nos anos de 1999 e 2000, tendo em conta a conjuntura financeira que se verificou nestes anos. Os dados utilizados foram obtidos através dos inquéritos ao perfil do investidor individual português em valores mobiliários realizados pela Comissão do Mercado de Valores Mobiliários (CMVM). Após definidas as variáveis relevantes para o estudo, estimou-se o modelo binário Probit para encontrar o perfil do investidor sobreconfiante português. Em Portugal, o excesso de transacção tem uma influência positiva sobre a sobreconfiança enquanto que a recolha de informação financeira em fontes especializadas reduz a sobreconfiança. Tipicamente, em períodos de mercado em baixa, o investidor sobreconfiante português é do género feminino, jovem, com um baixo nível de instrução e de baixos rendimentos.Investor's overconfidence has been pointed out as a cause of many stylized facts in the financial markets which traditional finance theory does not have any justification for. When investors overvalue their capacities and knowledge, their behavior has significant impact in financial markets. Excessive transaction volume, higher portfolio risk and price overreaction or under-reaction to new events are examples of this impact. Additionally, overconfident investors' behavior may undermine their portfolios' return. This dissertation studies the overconfident investor profile in Portugal between 1999 and 2000, considering the financial environment in these years. The data are provided by surveys on the profile of the Portuguese individual investors implemented by the Portuguese Securities Market Commission (in Portuguese, Comissão do Mercado de Valores Mobiliários - CMVM). After the creation of the relevant variables, we estimate a binary Probit model to unveil the profile of the Portuguese overconfident investor. In Portugal, higher individual investors' transaction levels are associated with overconfidence and information gathering in specialized press reduces overconfidence. Typically, in bear markets, the Portuguese overconfident investor is a young woman, with a lower educational level and lower income