Currency Union with and without Banking Union

Cet article propose un modèle avec monnaie externe, banques et défaut endogène sur les emprunts afin d'analyser l'impact du degré d'imperfection du marché du crédit sur la désirabilité -pour les populations- des unions monétaires. Nous montrons que lorsque ces imperfections entraînent un coût plus élevé pour les banques d'octroyer un crédit sur l'étranger plutôt que dans leur juridiction, le bien-être peut être réduit en régime d'union monétaire. Nous montrons également que la mise en place d'une union bancaire qui supprimerait ces barrières à l'intégration des marchés du crédit restaure le résultat habituel d'optimalité des unions. Les implications empiriques de ces résultats pour l'organisation de l'union bancaire sont discutées.This paper analyzes a two-country model of currency, banks and endogenous default to study whether impediments to credit market integration across jurisdictions impact the desirability of a currency union. We show that when those impediments induce a higher cost for banks to manage cross-border credit compared to domestic credit, welfare may not be maximal under a regime of currency union. But a banking union that would suppress hurdles to banking integration restores the optimality of that currency arrangement. The empirical and policy implications in terms of banking union are discussed.no