Friendship and normative regulation: the case of socially responsible investing

Cet article étudie le processus de régulation sociale du marché de l’investissement dit socialement responsable (ISR). Ce marché récent et original mélange principes financiers et principes extrafinanciers liés au « développement durable ». L’analyse de son histoire et de ses structures relationnelles révèle que ses membres doivent choisir entre deux conceptions de leur activité : ce marché comme une niche d’investissement ou ce marché comme un lieu de création d’une nouvelle technique qui pourrait à terme être élargie à toute la finance classique. Plutôt porté originellement vers une vision de niche d’investissement, nous montrons comment la vision plus élargie de l’ISR a finalement réussi à s’imposer. Les ressources sociales des chantres de cet élargissement ont été déterminantes, notamment leurs relations non fonctionnelles, mesurées par les réseaux d’amitié. Celles-ci ont joué un rôle singulier dans le processus de régulation. En effet, des barrières informelles se sont peu à peu dressées à l’entrée du marché de l’ISR, qui pourtant semblait à l’origine être un milieu très ouvert. Nous montrons donc que, dans un milieu interorganisationnel ouvert, l’amitié crée une clôture permettant à un sous-ensemble de membres du milieu considéré de sélectionner les véritables participants au processus de régulation de l’action collective, et du même coup d’en exclure les autres.Social regulation of the « socially responsible investment » market (SRI), a recently developed market characterized by an original combination of financial and non-financial, « sustainable development » principles, is studied. Analysis of the history of this market and the structure of relations operative in it shows that market members have to choose between two notions of their activity : as investment niche, or as a means of creating a new technique ultimately to be extended to classic finance as a whole. Though at the outset this market was primarily understood as an investment niche, it is shown that the second, broader vision of SRI has become dominant. Decisive in this development were the social resources of advocates of the latter vision, namely their non-functional relations, measured in terms of friendship networks. Those networks played a crucial role in the regulation process : informal barriers were gradually built up at the entrance to the SRI market, despite its seeming openness. It is therefore demonstrated how friendship builds a fence within an otherwise open inter-organizational context, thereby enabling a subset of implicated actors to determine who will be genuine participants in the collective action regulation process while excluding the others.ou