Euro money market interest rate dynamics and volatility: how they respond to recent changes in the operational framework

En mars 2004, l’Eurosystème a mis en place différentes modifications de son cadre opérationnel et de sa gestion de la liquidité. L’objectif de cet article est d’étudier les effets de ces changements sur le niveau et la volatilité de l’écart entre l’Eonia et le taux de soumission minimum. Nos résultats montrent que ces changements ont globalement eu un effet positif sur le niveau et la volatilité du spread. La baisse de la volatilité observée après 2004 est largement expliquée par ces modifications.At the beginning of 2004, the Eurosystem implemented several modifications of its operational framework and liquidity management aiming at enhancing market efficiency. The purpose of this article is to study the effects of theses changes in the spread between the Eonia and the minimum bid rate. Our results reflect that both the operational changes as well as the new liquidity management are responsible for a significant decrease in the interest rate volatility.ou