Short-Termism as a Rule: the Effects of Portfolio Management Delegation

La gouvernance des investisseurs ne leur permet pas de développer des investissements de long terme. En déléguant la gestion de leur investissement à des firmes de gestion d’actifs et en externalisant l’évaluation vers des intermédiaires (consultants et agences de notation), ils ont contribué à la création de marchés de prestataires dominés par une logique de rendement à court terme. L’impératif de comparabilité des performances et la concurrence sur ces marchés ont, en effet, favorisé une évaluation des prestataires au moyen d’indicateurs synthétiques. Ces derniers représentent l’activité économique de manière abstraite et font obstacle à des représentations alternatives et spécifiques aux investisseurs de long terme. Parce que ces différentes pratiques ont été institutionnalisées en normes légitimes, il est aujourd’hui difficile d’en faire advenir de nouvellesBecause of their governance, investors are not able to develop long-term investment policies. While they have been outsourcing investment decision making to asset management firms and evaluation to intermediaries (consulting firms and credit rating agencies), they have contributed to the creation of markets of providers which are dominated by the logic of short-term profit. The dictates of performances comparison and competition have fostered evaluation of providers through synthetic indexes. These provide an abstract representation of economic activity that hinders alternative representations, specific to long-term investors. These various practises have been institutionalized into legitimate norms hard to be challenged.ouinonouirechercheNationa