Nepovoljan efekt promjena realnog efektivnog tečaja na trgovinsku bilancu u Europskim tranzicijskim zemljama

Most European transition countries have fixed or highly managed flexible exchange rate regimes. This exchange rate rigidity is sometimes argued to worsen the trade balance by keeping the currency overvalued. However, there is no unambiguous evidence that currency depreciation/devaluation positively affects trade balance and leads towards the adjustment, even in the short-run. Therefore, we examine the effect of real effective exchange rate (hereafter REER) on trade balance in European transition economies over the period 2000-2015. By using fixed effect model for static and generalised method of moments for dynamic estimation, we find that there is an adverse effect of the REER on trade balance in European transition countries over the period 2000-2015. Namely, depreciation of REER deteriorates trade balance in European transition countries, which could be explained by high import dependence and low export capacity. This implies that policymakers in European transition countries should not use exchange rate policy to improve trade balance. This is important in the light of their accession towards European economic and monetary integration, implying that these countries should focus more on using fiscal, rather than monetary (and exchange rate), policy to adjust trade balance, which is one of the required real convergence towards the EU standards.Sažetak Većina Europskih tranzicijskih zemalja koristi fiksni ili čvrsto vođen fleksibilni tečaj. Ove rigidne režime često optužuju da održavanjem precijenjene valute pogoršavaju trgovinsku bilancu. Međutim, ne postoje izravni dokazi da valutna deprecijacija/ devalvacija pozitivno utječe na trgovinsku bilancu i da doprinosi prilagođavanju, čak niti kratkoročno. Stoga se u ovom radu ispituje efekt realnog efektivnog tečaja (RET) na trgovinsku bilancu u Europskim tranzicijskim zemljama u periodu 2000- 2015. Primjenom modela fiksnih efekata za statičku analizu i generalizirane metode momenata za dinamičku analizu, rezultati upućuju da je prisutan nepovoljan efekt RET na trgovinsku bilancu u Europskim tranzicijskim zemljama u periodu 2000- 2015. Naime, deprecijacija RET pogoršava trgovinsku bilancu u Europskim tranzicijskim zemljama, što se može objasniti velikom uvoznom ovisnošću i niskim izvoznim kapacitetima. Ovi nalazi impliciraju da kreatori politike u Europskim tranzicijskim zemljama ne trebaju koristiti politiku tečaja kako bi poboljšali stanje u trgovinskoj bilanci. Ovo je bitno za integraciju ovih zemalja u Europsku ekonomsku i monetarnu uniju i također implicira da se ove zemlje trebaju više usredotočiti na korištenje fiskalne, a ne monetarne (i tečajne), politike kako bi uravnotežili trgovinsku bilancu, da bi zadovoljili jedan od traženih kriterija realne konvergencije ka EU standardima