Reaalioptioajattelu suomalaisten pörssiyritysten investointilaskennassa

Perinteiset investointilaskentamenetelmät eivät huomioi investointeihin liittyvää joustavuutta. Reaalioptioajattelun avulla tämä voi olla mahdollista. Reaalioptioajattelussa investointeihin liittyvien joustokohtien eli reaalioptioiden arvoja määritetään finanssioptioiden arvonmääritysmalleilla. Reaalioptioiden arvonmäärityksessä voidaan käyttää finanssioptioiden arvonmääritysmalleja, sillä reaalioptioita voidaan finanssioptioiden tapaan käsitellä osto- ja myyntioptioina. Menetelmään liittyy myös investointien käsitteleminen käyttämällä arvioinnissa reaalioptioajatteluun liittyvää käsitteistöä. Reaalioptioajattelun avulla yritysjohto voi tunnistaa investointiin liittyvät lisäarvoa luovat tekijät ja ongelmakohdat sekä monipuolistaa arviointiin liittyvää kommunikointia. Optioperusteisen arvioinnin avulla yritys kykenee hallitsemaan investointiin liittyvää epävarmuutta, koska arvioinnissa säilytetään jousto ja mahdollisuus muutoksille. Tutkimuksen empiirinen osuus toteutettiin kyselytutkimuksena, jossa Helsingin Pörssin päälistalla noteeratuille yrityksille lähetettiin postitse kyselylomake. Tutkimuksen tavoitteena oli kartoittaa reaalioptioajattelun käyttöä suomalaisten pörssiyritysten investointilaskennassa. Menetelmän käyttöä pyrittiin analysoimaan sekä niiden yritysten näkökulmasta, jotka soveltavat optioperusteista investointien arviointia, että niiden, jotka eivät sovella. Lisäksi tutkimuksessa pyrittiin saamaan käsitys yritysten soveltamista muista investointilaskentamenetelmistä. Suomalaiset yritykset suosivat edelleen takaisinmaksuajan menetelmää. Investointiteorian suosittaman nettonykyarvon soveltaminen on vuosien mittaan kuitenkin yleistynyt. Investointipäätöksenteko näyttäisi perustuvan usean menetelmä käyttöön, sillä valtaosa yrityksistä soveltaa kahta tai useampaa menetelmää. Suomalaiset pörssiyritykset eivät sovella reaalioptioajattelua, joten menetelmän käyttöä ei voitu analysoida menetelmää soveltavien yritysten näkökulmasta. Noin viidesosa yrityksistä on kuitenkin joskus harkinnut optioperusteisen investointien arvioinnin käyttöönottoa. Kyseiset yritykset ovat pitäneet menetelmää kuitenkin liian vaikeana. Myös reaalioptioajattelun soveltaminen tulevaisuudessa näyttää epätodennäköiseltä. Valtaosa tutkimukseen vastanneista yrityksistä ei näe reaalioptioajattelussa merkittävää hyötyä. Avainsanat: investoinnit, reaalioptiot, epävarmuu