No Exit from the Euro-rescuing Trap?

This paper attempts a normative assessment of the input and output-oriented legitimacy of the present euro-rescuing regime on the basis of policy analyses examining the causes of present crises, the available policy options, and the impact of the policies actually chosen. Concluding that the regime lacks input-oriented legitimacy and that its claim to output-oriented legitimacy is ambivalent at best, the paper explores potential – majoritarian or unilateral – exits from the present institutional constellation that is characterized by the synthesis of a non-democratic expertocracy and an extremely asymmetric intergovernmental bargaining system.Die hier präsentierte normative Bewertung der input- und outputorientierten Legitimität des gegenwärtigen Euro-Rettungs-Regimes stützt sich auf empirisch fundierte Aussagen zu den Ursachen der Eurokrise, den prinzipiell verfügbaren Politik-Optionen und den Wirkungen der gewählten Politik. Im Ergebnis wird eine inputorientierte Legitimation verneint, während die outputorientierte Bewertung höchst ambivalent erscheint. Im Schlussteil untersucht der Text mögliche – majoritäre oder einseitige – Auswege aus einer institutionellen Konstellation, die ein nicht demokratisches Expertenregime mit einem extrem asymmetrischen intergouvernementalen Verhandlungsregime verbindet.1 The end of legitimacy intermediation in the euro crisis What has changed Input-oriented legitimacy of the euro-rescuing regime 2 Problem-oriented analysis: What went wrong Centralized monetary policy in a non-optimal currency area The impact of the international financial crisis 3 Basic policy options Tough luck under Maastricht rules Solidaristic burden sharing Rescue credits, austerity, and structural reforms 4 Output-oriented legitimacy of the euro-rescuing regime Immediate goals Fragile improvements Unequal distributive effects Ambivalent problem-solving effectiveness 5 Potential exits from the euro-rescuing trap Majoritarian democracy Unilateral action 6 To conclude Reference