Dividend Policy, Permanence of Earnings, and Firm Value

??? ????????? ??????????????? ???????????? ????????? ??????????????? ??????(Fama and Babiak, 1968; Marsh and Merton, 1987; Lee, 1996 ???)??? ??????????????? ???????????? ????????? ??????????????? ??????(Fama and French, 1998; Pinkowitz et al., 2006 ???)??? ?????????, ???????????? ????????? ????????? ??????????????? ??????????????? ??? ?????? ????????? ????????????. ???????????? ??????, ??????, ????????? ?????? ???????????? ??????(D/A)??? ??????????????? ??????????????? ???????????? ?????? ?????? ?????? ?????? ???????????? ??????(D/E)??? ??????????????? ??????????????? ???????????? ?????????. ??????, ????????????-?????? ???????????? ??????(E)??? ???????????? ??????(EPERM)??? ???????????? ??????(ETEMP)?????? ???????????? ?????? ?????? ?????? ???????????? ????????? ??????????????????, ???????????? ?????? ?????? ???????????? ??? ???(D/EPERM)??? ??????????????? ??????????????? ??????????????? ???????????????. ?????? ???????????? ????????? ????????? ???????????? ????????? ???????????? ????????? ???????????? ??????????????? ???????????? ????????????. ??????, ???????????? ?????? ?????? ???????????? ??????(D/EPERM)??? ??????????????? ??????????????? ???????????? ??? ????????????. ???????????? ?????? ?????? ???????????? ????????? 29.46% ????????? ????????? ??????????????? ???????????? ??? ??????????????? ??????????????? ?????????????????? ???????????? ?????? ?????? ???????????? ????????? 29.46%??? ??? ?????? ????????? ??????????????? ??????????????? ??????????????? ????????? ??????????????? ???????????????. ????????? ?????????????????? ?????? ??????????????? ????????? ???????????? ????????? ????????????????????? ???????????? ????????? ??????????????? ?????? ????????????, ??????????????????????????? ????????????????????? ?????? ???????????? ?????? ??? ???????????? ????????? ????????? ??? ????????? ????????????