Ta rygg på insiders? : En studie om möjligheten till abnormal avkastning genom replikering av insiders köp & säljtransaktioner

Ända sedan handeln med finansiella instrument utvecklades under början av 1900-talet har problematiken kring insiderhandel existerat. Denna problematik bottnar i att personer med ett informationsövertag, dvs. insiders kan enligt vissa tidigare utförda studier generera abnormala avkastningar vid exempelvis aktiehandel. Oenigheten på detta forskningsområde är relativt stort. Det skulle därför vara intressant att titta på möjligheterna till abnormal avkastning genom att replikera insiders köp- och sälj transaktioner på den svenska aktiemarknaden. Denna studies frågeställning formuleras således; Kan utomstående investerare generera abnormal avkastning genom att replikera insiders köp- respektive sälj transaktioner på Stockholmsbörsens Small Cap lista? För att svara på denna frågeställning genomfördes en kvantitativ studie innehållande 60 stycken bolag noterade på Stockholmsbörsens Small Cap lista. För dessa bolag samlades samtliga köp respektive sälj transaktioner in under år 2007, utförda av primära insiders. För att kunna studera effekten av transaktionerna på aktiekursen beräknades den abnormala avkastningen med hjälp av den justerade marknadsmodellen. För att lättare kunna studera den abnormala avkastningen har även den kumulativa abnormala avkastningen beräknats. En eventstudie genomfördes där transaktionerna delades upp i olika portföljer efter transaktionsbeloppets storlek. För att kunna dra korrekta slutsatser utifrån det som observerades i eventstudien utfördes även vissa statistiska test. Resultatet av eventstudien visade på vissa tecken för möjligheten till abnormal avkastning för utomstående investerare, om de replikerade insiders utförda köptransaktioner understigande 500 000 SEK i de studerade bolagen under undersökningsperioden. Dessa indikationer på abnormal avkastning kunde inte fastställas på ett statistiskt säkerställt sätt. Även för köptransaktioner överstigande 500 000 SEK observerades vissa tecken på möjligheten till abnormal avkastning under undersökningsperioden. Resultaten för även dessa transaktioner påvisade icke signifikanta värden i det statistiska test som utfördes. De undersökta säljtransaktionerna påvisade i likhet med köptransaktionerna på vissa tecken om än svagare på möjligheten till abnormal avkastning. Även utifrån dessa resultat kunde inga statistiska säkerställda slutsatser dras om möjligheten till abnormal avkastning i de studerade bolagen. De slutsatser som går att dra utifrån uppsatsens uppställda problem är att det inte går att generera abnormal avkastning för utomstående investerare genom att replikera varken insiders köp- eller sälj transaktioner i de studerade bolagen noterade på Stockholmsbörsens Small Cap lista under undersöknings året 2007