Interest Rate and Investment: A Transmission Mechanism of Interest Rate Policy in Korea (Written in Korean)

본고에서는 이자율의 실물경제에 대한 파급구조의 중요한 부분으로 투자를 선택, 이자율과 투자와의 관계를 실증적으로 분석하였는데, 이는 첫째로 자율적인 금융환경하에서는 통화·이자율정책이 어떠한 운용수단을 사용하더라도 정책효과를 이자율의 변동을 통하여 얻는다는 사실과, 둘째로 우리나라에서는 소비자금융이 미미하므로 투자가 이자율의 실물경제에 대한 중요한 파급구조일 수밖에 없다는 선험적 판단 등에 근거한다. 본고에 의하면, 첫째 이자율의 변동은 최소한 2년 간에 걸쳐 투자에 부의 영향을 미치고, 둘째 제1금융권과 제2·사금융권의 대표이자율들(1년만기 정기예금금리 및 회사채 유통수익률로 본 연구에서 각각 정의)간의 이자율차는 투자에 뚜렷하게 부의 영향을 미치고, 셋째 제1금융권 이자율의 투자에 대한 영향은 파급효과에서 많이 상쇄되는 것으로 나타난다. 따라서 첫째로 이자율정책은 장기적 안목을 가지고 수립되어야 하며, 둘째 기업경영환경을 개선시키고 이자율정책의 유효성을 제고시키기 위하여 이자율자유화는 이자율차를 축소시키는 방향으로 추진되어야 하며, 셋째 이자율차의 축소는 이자율의 부분적인 조정보다는 금융부문 전반의 광범위한 이자율자유화 및 구조개선을 필요로 한다