The Pricing and the Aftermarket Performance of Initial Public Offerings of Privatised British Companies (Written in Korean)

최근 우리 정부는 공기업의 민영화를 적극 추진하고 있는바, 우리보다 앞서 민영화정책을 성공적으로 추진한 경험이 있는 영국의 경우를 살펴봄으로써 앞으로 계속될 민영화 정책수행에 도움이 될 정책적 시사점을 얻을 수 있을 것으로 판단된다. 특히 본고에서는 민영화기업의 최초 공모주 가격결정 , 민영화기업 주식의 투자성과 및 민영화가 주식대중화에 미친 영향의 분석에 초점을 두고 있다. 민영화 기업의 최초 공모주는 일반기업의 최초공모주에 비해 현저히 저평가되어 발행되고 있음이 조사되었는데, 이는 정보비소유 투자자에게 최소한의 수익률, 즉 무위험수익률은 보장해 주어야 한다는 Rock(1986)의 winner`s curse 모형의 관점에서 설명되고 있다. 민영화기업의 최초공모주는 장기적으로 정의 초과수익률을 시현하고 있는데 이는 일반기업의 최초공모주의 주가와는 대조적인 것이다. 영국 민영화기업의 주식공급은 개별주주수의 증가를 가져와 주식대중화에는 상당한 영향을 미친 것으로 분석되었으나 많은 사람들이 단기간내에 주식을 매각하고 있어 장기보유 유도에는 미흡했던 것으로 밝혀졌다. 이러한 분석결과는 앞으로 우리나라의 공기업민영화 추진과정에서 주요 쟁점이 될 것으로 예상되는 가격결정에 대한 시사점을 제공할 수 있으며, 또한 일반투자자의 민영화주식에 대한 투자전략을 수립하는 데 도움을 줄 수 있을 것이다