Social information and financial valuation of company stocks

Les informations sociétales (données et analyses concernant la performance sociétale de l’entreprise ou PSE) sont utilisées depuis des décennies par les investisseurs socialement responsables pour choisir les titres des entreprises jugées acceptables d’un point de vue éthique ou sociétal. Depuis une dizaine d’années, plusieurs initiatives tentent de convaincre les investisseurs traditionnels de l’intérêt d’intégrer ces informations dans l’évaluation financière des titres.Cette thèse s’interroge sur l’utilité des informations sociétales pour les investisseurs traditionnels et sur leur usage dans la valorisation des titres. D’un point de vue théorique, nous nous intéressons aux développements de l’hypothèse d’efficience des marchés, notamment dans sa version évoluée (admettant, entre autres, l’hétérogénéité des croyances), et aux travaux conceptuels traitant du lien entre PSE et performance financière. En croisant les apports de ces travaux, nous montrons que les informations sociétales peuvent être utiles pour la valorisation des titres, mais elles ne peuvent pas être considérées toutes de la même manière. En effet, les signaux qu’elles émettent sont susceptibles d’être interprétés différemment selon l’investisseur et le contexte de l’entreprise. Sur le plan empirique, les études d’événement menées (long-terme et court-terme) montrent que sur l’ensemble des informations testées, certaines génèrent des rendements anormaux statistiquement significatifs. Par ailleurs, l’étude qualitative exploratoire permet de corroborer une partie des propositions émises et d’apporter des éclairages supplémentaires aux questions posées.Social information (data and analysis dealing with the Corporate Social Performance– CSP) has been used for decades by socially responsible investors who take this information into account when choosing company stocks representing companies seen as acceptable from an ethical and social point of view. For almost a decade, initiatives have been taken in persuading traditional investors to integrate this information in the financial evaluation of stocks. This thesis questions the usefulness of social information for traditional investors as well as the way they use it in evaluating stocks. From a theoretical point of view, this thesis relies on the efficient market hypothesis, especially in its advanced version (admitting, the heterogeneity of beliefs), and conceptual papers on the link between CSP and financial performance. By considering the contributions of this research, we show that social information can be useful for the value increase of stocks, but this information needs to be considered from different angles. Indeed, signals are likely to be interpreted differently according to the investor or to the company’s context. On an empirical level, events studies (long and short-term) show that some information items generate abnormal returns which are statistically significant. Moreover the exploratory qualitative research corroborates some of our proposals and gives an additional and interesting perspective to the questions which have been considered