Money and Belief-Driven Economic Growth: A Small Open Economy Analysis

本文以現金付現限制將貨幣引進經濟體系，以此建構一個勞動內生化且生產外部性存在的小型開放貨幣內生成長模型。據此，探討開放經濟及封閉經濟的均衡不確定性條件是否相同，以及通貨膨脹率指標是否能有效避免經濟體系受到民眾自我信念預期衝擊影響。 我們發現在央行採行名目貨幣供給成長率指標時，當僅有購買消費財受流動性限制，由於實質資本的市場價格為一定值，經由無套利條件可知，此時均衡有確定性。另外，當購買投資財受流動性限制時則有不同，此時實質資本的市場價格具有前瞻性的調整性質，因此當生產外部性足夠大時，均衡可能有不確定性。因此我們能進一步推知，開放經濟體系的均衡不確定性存在條件與封閉經濟體系相同。 在央行採行通貨膨漲率指標時，購買投資財受流動性限制的情境下，由於通貨膨脹率及外國債券報酬率固定，因此實質資本的市場價格為一定值，均衡有確定性，此貨幣政策能有效避免經濟體系受民眾自我信念實現影響。然而，當投資有調整成本時則有不同，此時實質資本的市場價格仍具有前瞻性的調整性質，因此當生產外部性足夠大，均衡可能有不確定性，通貨膨脹率指標無法避免經濟體系受民眾自我信念預期衝擊影響