Le fondement du mouvement de fusions et acquisitions actuel aux États-Unis

Quelle que soit la source de gain des fusions et acquisitions, le marché mobilier offre un environnement favorable aux fusions. Selon les modèles théoriques d'évaluation d'une action on peut voir l'influence du taux de croissance du revenu par action sur le prix de l'action et sur le P/E ratio d'un titre. On peut noter que le prix de l'action est une fonction positive du taux de croissance du revenu par action. Cette relation théorique a été vérifiée empiriquement. Il est donc logique de dire que ces défauts du système favorisent la croissance externe pour une entreprise; sinon amènent une croissance instantannée du revenu par action. Alors nous pouvons poser comme première hypothèse à ce travail que le mouvement des fusions et acquisitions est basé en partie sur des biais institutionnels. Par ailleurs, on peut se demander si les biais du système permettent à une firme de maintenir un taux de croissance très élevé du revenu par action. En d'autres mots, si la croissance externe à chaque année provoque des effets favorables sur le revenu par action et sur le P/E ratio, il est à prévoir que rendue à une certaine taille, la firme ne pourra plus soutenir le taux d'acquisitions désiré pour maintenir l'effet favorable des biais du système. Ceci nous amène à poser une deuxième hypothèse: plus la taille de l'entreprise augmente, par fusions et acquisitions, plus le taux d'augmentation du revenu par action diminue malgré les biais du système