MODELLI DI VALUTAZIONE DEI RISCHI DI MERCATO dal Value at Risk all'Expected Shortfall

L’evoluzione finanziaria avvenuta negli ultimi vent’anni ha provocato un aumento della volatilità delle variabili finanziarie e complessità dei mercati causando, in alcuni casi, anche situazioni di insolvenza di istituti bancari il cui management si era mostrato incapace di adottare modelli appropriati di misurazione, gestione e controllo dei rischi. Quelli che sono stati più criticati a seguito della crisi finanziaria del 2007-2008 sono i modelli interni poggianti sul concetto del Value at Risk, utilizzati ai fini della determinazione dei requisiti patrimoniali a fronte dei rischi di mercato. In effetti l’utilizzo del VaR ha portato gli intermediari a sottostimare il rischio al quale erano esposti, con il conseguente accantonamento di capitale insufficiente a fronteggiare le perdite inattese. Tutto ciò ha fatto sì che l’attenzione dei manager, e di conseguenza del Regulator, si spostasse verso un nuovo modello di risk management per l’individuazione e misurazione dei rischi a cui le banche possono esporsi: il c.d. Expected Shortfall (ES). Il seguente lavoro ha lo scopo di evidenziare la bontà e l'impatto del modello basato sull’Expected Shortfall rispetto a quello basato sul Value at Risk. Il primo capitolo tratterà l’evoluzione normativa riguardante i rischi di mercato illustrando, relativamente a questi ultimi, le diverse tipologie e i principali caratteri definitori. Nel secondo capitolo verrà analizzato il modello basato sul Value at Risk presentandone le diverse metodologie di calcolo, le proprietà e le criticità che hanno spinto il Regulator a svolgere un processo di rivisitazione del trading book iniziato nel maggio 2012 e terminato nel gennaio 2016. Il terzo capitolo esaminerà il modello basato sull’Expected Shortfall il quale si mostra come misura coerente di rischio che mira a sopperire ai limiti del VaR