Analysis of factors of dividend policy

Više od pola stoljeća je prošlo od kad su se prva istraživanja o politici dividendi pojavila i sa sobom donijela mnoga pitanja na koja još i danas ne znamo konkretan odgovor, počevši od modela irelevantnosti dividendi koji se zasniva na pretpostavkama savršenog tržišta. Daljnja istraživanja su se zasnivala na teorijskim razmatranjima ograničenja teorije irelevantnosti dividendi i to na način da su se postepeno uklanjale pretpostavke modela. Time su se modeli sve više približavali uvjetima stvarnog svijeta. Tako su koncipirane teorije ptice u ruci, teorija porezne diferencije i na kraju teorija signaliziranja. Svaka teorija je dala različita razmišljanja i odgovore vezane uz politiku dividendi poduzeća o kojima će se više objasniti u nastavku rada. Ciljevi ovoga istraživanja su istražiti temelje na kojim počiva politika dividendi poduzeća te će se tim u svezi empirijski istražiti odabrane čimbenike. Osim četiri glavna čimbenika, u radu će se spomenuti i utjecaj legalnih ograničenja, strukture industrije i porezne politike kao vanjskih čimbenika utjecaja na politiku dividendi. Od unutarnjih čimbenika objašnjava se utjecaj želja dioničara, starosti poduzeća, stupnja kontrole u poduzeću, stabilnost zarada, investicijske mogućnosti poduzeća te rizik vezan uz poduzeće. Empirijskim istraživanjem će se pokušati utvrditi, kako i koliko utjecajno, profitabilnost, stupanj zaduženosti, koncentracija vlasništva te veličina poduzeća utječu na donošenje odluka poduzeća o isplati dividendi. Primjenom višestruke linearne regresije te ostalih odabranih statističkih testova provelo se istraživanje pomoću programa za obradu podataka. Rezultati su se odnosili na tri odabrane zemlje Srednje Europe (Austrija, Slovenija i Češka). Na temelju toga su izvedeni zaključci o promatranim varijablama, te se može vidjeti kako je profitabilnost veoma značajan čimbenik u svim odabranim zemljama, što se ne može sa sigurnošću reći i za ostale promatrane čimbenike koji su pokazali određenu razinu varijabilnosti u rezultatima. Na kraju se može zaključiti kako je ovaj rad doprinio istraživanju politike dividendi poduzeća, međutim navedeni rezultati navode na potrebu detaljnijeg teoretskog istraživanja i proširenja varijabli uključenih u istraživanje kako bi se pronašli odgovori na pitanja vezana uz politiku dividendi poduzećaMore than half a century has passed since the first studies on dividend policy appeared and brought with it many questions that we still do not know the specific answer to, starting from dividend irrelevance model based on the assumptions of a perfect market. Further studies were based on theoretical considerations of limits of dividend irrelevance theory by gradually removing the assumptions of the model. Thus the models were increasingly approaching real-world conditions. That way a bird in the hand theory, the theory of tax differences and signaling theory were designed. Each theory has stated different opinion and answers pertaining to dividend policy of the company, which will be explained later in this paper. The objectives of this study were to investigate the foundation on which the dividend policy rests and in this respect empirically investigated selected factors. In addition to the four main factors, the work will mention the impact of legal restrictions, industry structure and tax policy as external factors affecting the dividend policy. Out of internal factors the effects of the desire of shareholders, company age, and degree of control in the company, earnings stability, investment opportunities of the company and risk associated with the company will be explained. Empirical research will try to determine how and how influential, profitability, level of debt, concentration of ownership and the size of the company influence the decision-making process a company makes regarding the dividend payment. By using multiple linear regression and other selected statistical tests conducted in a research data processing tools were used. Results were related to three selected Central European countries (Austria, Slovenia and the Czech Republic). On this basis, a conclusion is derived about the observed variables, and profitability is a very important factor in all the selected countries, which can’t be said with certainty for other observed factors that have demonstrated a certain level of variability in results. In the end, conclusion is derived about contribution to the research on dividend policy, however, these results lead us to a conclusion that more detailed theoretical research is needed and variables involved in research needs to be broaden to find answers to questions regarding the dividend policy