INSTRUMENTI ZAŠTITE OD VALUTNOG RIZIKA NA HRVATSKOM DEVIZNOM TRŽIŠTU : SPECIJALISTIČKI RAD

Financijski derivati su već duže vremena u svijetu prepoznati kao efikasan i nezaobilazan instrument upravljanja financijskim rizicima, posebno u segmentu tržišnih rizika. Ovim radom nastoji se istražiti oblike zaštite od valutnog rizika koji su dostupni na hrvatskom deviznom tržištu. Pritom se analizira upotreba financijskih derivata kao instrumenata zaštite od valutnog rizika na hrvatskom deviznom tržištu od strane banaka, kao i od strane poduzeća te se nastoji saznati razloge (ne)korištenja instrumenata zaštite od valutnog rizika od strane hrvatskih poduzeća. Ovo istraživanje potvrđuje da su na hrvatskom tržištu najprisutniji standardni i jednostavni valutni terminski ugovori i ugovori o valutnoj zamjeni. Manjim bankama, zbog skromnijeg internog nadzora efikasnosti upravljanja valutnim rizicima i većem stupnju kreditnog rizika, tržište valutnih derivata još uvijek je ograničeno. Temeljem analize klijenata banaka, kao i rezultatima dubinskih intervjua potvrđeno je da financijske derivate kao efikasne instrumente nedovoljno koriste i hrvatska poduzeća u upravljanju valutnim rizicima. Temeljni razlozi nedovoljne upotrebe financijskih derivata kod nefinancijskih poduzeća su nedovoljna upućenost upravljačkih struktura u mogućnosti derivativnih ugovora te percepcija relativno visokih troškova u periodu vremena u slučaju nepovoljnog kretanja tržišta prema pojedinom instrumentu. S druge strane, samo djelomično točnim stoji postavka o nedovoljnoj ponudi valutnih derivata od strane banaka. Banke nude poduzećima valutne derivate ravnopravno kao i ostale proizvode iz svoje aktivnosti. Problem je u nedovoljnoj kreditnoj sposobnosti i rizicima namire kod većine poduzeća koja su nedovoljno kapitalizirana i prezadužena. Nova regulativa trgovine i evidencije OTC derivata dodatno je otežala pristup poduzećima deviznim tržištima, što je veliki broj malih tvrtki destimuliralo u sudjelovanju na tržištu. Hrvatsko devizno tržište još uvijek je nedovoljno razvijeno. Međutim, ponuda financijskih instrumenata i broj transakcija na deviznom tržištu kontinuirano se povećava, kao i obrazovanje do sada neinformiranih potencijalnih sudionika te se ovim radom nastoji ukazati na nužnost intenzivnijeg razvoja tečajnih derivata kao efikasne zaštite od valutnog rizika na hrvatskom deviznom tržištu