Listautumisannit Suomessa 1994-2003: Tulossuunnittelun vaikutus osakkeen tuottoihin jälkimarkkinoilla

Tutkielman tarkoituksena on tutkia Helsingin Pörssiin vuosina 1994-2000 listautuneita yrityksiä. Tarkoituksena on erityisesti tutkia, muokkaavatko yritykset tulostaan kirjanpitolain mahdollistamin keinoin ennen listautumistaan, jotta ne näyttäisivät houkuttelevammilta sijoituskohteilta listautuessaan. Lisäksi tutkitaan, onko mahdollisilla tulosjärjestelyillä vaikutusta osakekurssin kehitykseen jälkimarkkinoilla. Kunkin yrityksen kohdalla arvioidaan, miten paljon yritysjohdon harkintavallassa olevilla erillä on vaikutusta julkistettuun tulokseen. Tämän jälkeen yritykset jaetaan kolmeen portfolioon sen perusteella, miten voimakkaasti ne ovat tulostaan muokanneet. Portfolioiden tuottoja tutkitaan 1-36 kuukauden pitoajoilla käyttäen vertailukohtana HEX-portfolioindeksiä. Kaikkien kolmen portfolion todettiin kolmen vuoden pitoajalla häviävän markkinaindeksille. Tilastollista merkitsevyyttä portfolioiden tuotoissa ei pääsääntöisesti havaittu. Tulosten perusteella pääteltiin, ettei tuloksen muokkaamisella voida todeta olevan merkitystä listautuvien yritysten jälkimarkkinatuottoihin.fi=Kokotekstiversiota ei ole saatavissa.|en=Fulltext not available.|sv=Fulltext ej tillgänglig