Analysis of the impact of capital structure on the profitability of selected companies from the Croatian tourism sector

Svrha ovog specijalističkog diplomskog stručnog rada je analiza utjecaja strukture kapitala na financijsku uspješnost najvećih hrvatskih turističkih poduzeća kojom će se pokušati utvrditi koriste li ona optimalnu strukturu kapitala te je li moguće promjenom strukture kapitala unaprijediti poslovanje i poboljšati financijske rezultate. Cilj je bio odgovoriti na sljedeća istraživačka pitanja: Postoji li optimalna struktura kapitala i koje su njene karakteristike? Koriste li odabrana dionička društva optimalnu strukturu kapitala? Postoji li optimalna kombinacija izvora financiranja koja bi poboljšala financijsku uspješnost te povećala vrijednost svakog od odabranih društava uz očuvanje financijske stabilnosti? Kako bi se odgovorilo na postavljena pitanja, korišteno je primarno istraživanje primjenom metode studije slučaja, ali i sekundarno istraživanje putem analize podataka iz stručne literature te znanstvenih i stručnih časopisa. S obzirom na to da još uvijek ne postoji univerzalna formula za izračun optimalne strukture kapitala poduzeća, primijenjene su tri metode pronalaska optimalne strukture kapitala: temeljem distribucije buduće operativne dobiti, svođenjem troška kapitala na najmanju moguću vrijednost te temeljem prilagođene sadašnje vrijednosti poduzeća. Iako metode nisu dale jednake rezultate, sintetiziranjem dobivenih rezultata određena je optimalna struktura kapitala svakog poduzeća i dokazano je da trenutno ne koriste optimalne strukture kapitala.The purpose of this thesis is the analysis of the impact of capital structure on the profitability of the biggest Croatian tourism companies, in order to determine whether it is possible to enhance the business operations and improve the financial results. The goal was answering the following research questions: Is there an optimal capital structure and what are the characteristics? Have the selected companies implemented the optimal capital structure? Is there an optimal combination of the financing sources that would improve the profitability and increase the value of each company, while preserving the financial stability? With the aim of answering these questions, a case study was applied as the primary research method, while the secondary method included analyzing the information from the relevant scientific and professional literature. Since a universal formula for calculating the optimal capital structure does not yet exist, three approaches for determining the optimal capital structure were applied: operating income approach, cost of capital approach and adjusted present value approach. Even though the approaches produced different results, the optimal capital structure was determined by synthesizing the obtained results and it was proven that the companies do not use optimal capital structure at present time