Usporedba modela optimizacije portfelja dionica na hrvatskom tržištu kapitala

U prvom dijelu rada opisani su temeljni pojmovi kojima se susrećemo u financijskom poslovanju. Detaljno su opisani financijski rizici: tržišni, kamatni, valutni, kreditni, operativni, rizik likvidnosti, zatim vrste vrijednosnih papira s naglaskom na dionice te pojam diverzifikacije ulaganja i portfelja. U sljedećem dijelu temeljito je opisan Markowitzev model optimizacije portfelja, koji bez obzira na ograničenja primjene na hrvatskom tržištu kapitala, ima važno značenje, jer predstavlja temelje moderne teorije portfelja. Definirani su osnovni pojmovi modela: prinos portfelja, očekivana vrijednost prinosa portfelja, rizik portfelja, zatim matematička formulacija portfelja i efikasna granica te glavni doprinosi i kritike Markowitzevog modela. Zatim su, u idućem dijelu, opisane alternativne mjere rizika, normalnost distribucije prinosa te modeli s donjom polu-varijancom kao mjerom rizika, donjom polu-apsolutnom devijacijom kao mjerom rizika i uvjetnom rizičnosti vrijednosti kao mjerom rizika. U empirijskom dijelu provedeno je istraživanje normalnosti distribucije, a nakon toga izračunati optimalni portfelji dionica s hrvatskog tržišta kapitala te u zaključku izneseni rezultati istih. Dobiveni rezultati mogu biti poticaj za daljnja istraživanja na istu ili sličnu temu.In the first part of the paper we describe the basic concepts we encounter in financial business. Financial risks are described in detail: market, interest rate, currency, credit, operational, liquidity risk, then stock-equity securities, and the concept of diversification of investments and portfolios. The following section describes the Markowitz portfolio optimization model, which, regardless of the limits of application on the Croatian capital market, has an important meaning, as it is the basis of modern portfolio theory. Fundamental terms of the model have been defined: Portfolio return, the expected Portfolio return, Portfolio risk, Portfolio mathematical formulation, concept od efficient frontier, and Major Contributions and Criteria of the Markowitz portfolio optimization model. Then, in the following section, alternative risk measures, distribution normality, and lower semi-variance models as a measure of risk, lower semi-absolute deviation as a measure of risk and conditional value at risk are described. In the practical part, a research of the normality distribution was carried out, and after that it calculated optimal stock portfolios of shares from the Croatian capital market and the results of the same were presented in the conclusion. The results obtained may be a boost for further research on the same or similar topic