Impact of internal factors on financing decisions for listed companies in the Baltic States

Sparti kapitalo rinkų plėtra sukuria įmonėms naujas kapitalo pritraukimo galimybes. Pagrįsti finansavimo sprendimai gali būti itin svarbus įmonių vertės kūrimo veiksnys. Baltijos šalyse atlikti tyrimai kapitalo struktūros optimizavimo srityje yra palyginti menki, todėl priimant finansavimo sprendimus dažnai tenka remtis užsienio autorių rekomendacijomis. Baltijos šalių listinguojamų įmonių kapitalo struktūros ir ją įtakojančių veiksnių tyrimui atlikti buvo naudojami Lietuvos, Latvijos ir Estijos listinguojamų nefinansinių įmonių finansiniai rodikliai iš šių įmonių publikuojamų metinių ataskaitų - prospektų. Tyrimo laikotarpis apima 2000-2005 m. Vidinių specifinių veiksnių poveikio stiprumui nustatyti naudota daugiamatė koreliacinė analizė tarp kapitalo struktūros rodiklių ir tokių pagrindinių veiksnių: turto pelningumo, veiklos pelningumo, turto materialumo, įmonės dydžio, jos augimo galimybių bei laisvojo pinigų srauto. Gauto koreliacinio ryšio patikimumo patikrinimui naudota p - reikšmė. Atlikti tyrimai parodė, kad Baltijos šalių listinguojamų bendrovių kapitalo struktūra žymiai skiriasi nuo išsivysčiusių valstybių bendrovių kapitalo struktūros: Baltijos šalių listinguojamos bendrovės naudoja žymiai mažiau skolinto kapitalo, menkai išnaudoja finansinio skolinimosi galimybes. Empirinis tyrimas daugeliu atvejų patvirtino pasirinkimo eilės hipotezę, kad įmonės visų pirma išnaudoja vidinius išteklius ir tik tada bando pasitelkti išorinius finansavimo šaltinius, tarp kurių prioritetą teikia finansinėms skoloms. Baltijos šalyse atlikti tyrimai patvirtino priklausomybę tarp kapitalo struktūros ir tokių vidinių veiksnių, kaip pelningumas, turto materialumas, įmonės dydis, augimo galimybės, laisvieji pinigų srautai.Rapid development of capital markets creates new opportunities for raising capital in enterprises. Very important factor for the creation of corporate value can be just funding decisions. The studies in the field of the optimization of capital structure carried out in the Baltic States are relatively weak, thus during the decision-making for the sponsorship, the recommendations by foreign authors should often be invoked. For the study of capital structure of listed companies in the Baltic States and their influencing factors, financial rates of Lithuanian, Latvian, Estonian and listed non-financial enterprises have been used for the study taken from their published annual reports - folders. The study covers the period of years 2000-2005. Multidimensional correlation analysis between the rates of capital structure and characteristics of the following key factors has been used to determine the intensity of internal specific factors: profitability of assets, profitability of activity, materiality of asset, magnitude of enterprise, prospects for its growth and free flow of money. p - value has been used for the verification of the obtained correlation credibility. Studies have shown that the structure of capital of listed enterprises in the Baltic States differ from the capital structure of developed countries significantly: listed enterprises in the Baltic States use borrowed capital much less as well as use opportunities of financial resources poorly. In most cases, the empirical study confirmed the hypothesis of choice order - that primarily, the enterprises use their internal resources and only then they try to use any external financing sources, where the priority is given to financial debts. The studies carried out in the Baltic States confirmed the dependence between the capital structure and internal factors such as profitability, materiality of asset, magnitude of enterprise, opportunities for growth and free flow of money