Análise dos fatores determinantes da estrutura de capital : uma avaliação dos financiamentos das concessionárias de rodovias no Brasil

Monografia (graduação)—Universidade de Brasília, Departamento de Adminsitração, 2011.A estrutura de capital, análise da espécie de capital utilizado para financiar as operações empresariais, é considerada um dos fatores mais analisados e importantes de uma organização, pois de acordo com a teoria clássica tradicional defendida por Durand, juntamente com a teoria contemporânea do Trade-Off, a existência de um ponto ótimo de endividamento seria capaz de otimizar os ganhos,reduzir custos e gerar benefícios tributários, além de sinalizar para investidores e credores um cenário seguro e rentável. Há, porém, um número reduzido de estudos voltados à realidade do Brasil, cuja economia é passiva de diversos efeitos e taxas financeiras. Desse modo esse trabalho buscou estudar a estrutura de capital do setor concessionário rodoviário federal brasileiro, a fim de identificar quais os principais fatores determinantes do endividamento. A amostra dos estudos constitui se do grupo da 1ª fase da 1ª etapa das concessões federais, por possuir um conjunto de dados maior e também passivo de fiscalização pela ANTT (Agência Nacional de Transportes Terrestres) há mais tempo. O grupo é formado por seis empresas, com dados disponíveis para o período dos anos 2005 a 2010. Em função dos fatores apresentados, a amostra de dados torna-se mais consistente e confiável para os estudos apresentados. Foi utilizado o modelo de dados em painel para o tratamento e estudo da amostra, e o conjunto de testes estatísticos para painel como software estatístico Gretl, além do software de planilha eletrônica Excel para a reestruturação dos resultados. A conclusão alcançada foi a identificação de uma relação entre duas variáveis independentes para a dependente y equivalente à da teoria Pecking Order. Entretanto, os coeficientes encontrados foram muito menores do que o esperado, com valores significativos apenas para as variáveis RENT(Rentabilidade) e CRESC (Crescimento), de modo que a amostra apresentou-se insuficiente para se garantir a relevância da função envolvendo todas as variáveis independentes RENT (Rentabilidade), RISK (Risco), SIZE (Tamanho) e CRESC(Crescimento) como fatores de influência do endividamento