Report by the Board of directors to the Congress of the Republic - March 2005

En el presente Informe se ilustra el resultado de la estrategia de inflación objetivo en términos de la reducción continuada de la inflación y el estímulo al crecimiento del producto y el empleo. El capítulo I reseña el comportamiento de la actividad económica y del empleo en 2004 y sus perspectivas para 2005. El capítulo II presenta la evolución de la inflación, sus factores determinantes, y sus perspectivas. En el capítulo III se analizan los factores que explican la apreciación reciente del tipo de cambio. En el capítulo IV se expone la operación de la estrategia de inflación objetivo y la coherencia de las acciones de la política cambiaria adelantadas por el Banco para moderar la apreciación del peso, sin comprometer el logro de la meta de inflación. El capítulo V del Informe analiza la política fiscal. El capítulo VI examina el comportamiento y las perspectivas de la balanza de pagos, el capítulo VII describe la situación y el manejo de las reservas internacionales. Finalmente, el capítulo VIII muestra la situación financiera del Banco de la República y la proyección de ingresos y gastos para el año 2005.The present report illustrates the outcome of the inflation targeting strategy in terms of the continued decline in inflation and the incentive to growth 11 in output and employment. Chapter I summarizes economic activity and employment in 2004 and the prospects in this respect for 2005. Chapter II discusses the trend in inflation, its determinants and outlook for the future. The factors that explain recent appreciation in the exchange rate are analyzed in Chapter III, while Chapter IV offers an explanation of how the inflation targeting strategy works and the coherence of exchange policy measures adopted by the Banco de la República to restrain peso appreciation, without jeopardizing the inflation target. The country’s fiscal policy is analyzed in Chapter V, and the position of international reserves and the how they are managed is described in Chapter VI. Finally, Chapter VIII reviews the financial position of the Banco de la República and projected income and expenses for 2005