The Use of Foreign Currency Derivatives in Colombian non financial firms

Desde hace más de 20 años, Colombia cuenta con un mercado de derivados financieros, y desde hace más de 10 con una plataforma de negociación para instrumentos estandarizados. Sin embargo, la participación de las empresas colombianas del sector real en este mercado es muy baja. Para una muestra de más de 5.000 firmas del sector real colombiano, tan sólo el 17% utiliza estos instrumentos, cifra inferior a lo observado en economías avanzadas donde el porcentaje es superior al 60%. La evidencia indica una concentración significativa en el uso de forwards de tasa de cambio y un uso esporádico de este tipo de coberturas cambiarias. Las empresas con operaciones de comercio exterior, deuda en moneda extranjera y con mayores ingresos operacionales son las principales usuarias de las coberturas a través de forwards. Reformas encaminadas al uso más generalizado de estos instrumentos podrían reducir significativamente las consecuencias negativas de las fluctuaciones fuertes del tipo de cambio en el sector real colombiano.More than 20 years ago, a market for financial derivatives started in Colombia, and more than 10 years ago it was launched a trading platform for standardized instruments. However, the portion of Colombian non financial firms that relies on derivatives contracts is very low. For a sample of more than 5.000 firms, only 17% uses these derivatives, a share that is small when compared with advanced economies where it is higher than 60%. Evidence indicates a significant concentration in the use of exchange rate forwards and sporadic use of this type of hedges. Firms with international trade, debt in foreing currency and with higher income are the main users of hedges through forwards. Reforms aimed to a more widespread use of these instruments could significantly reduce the negative consequences of strong fluctuations of the exchange rate in the Colombian real sector.“El uso de forwards de tasa de cambio en las empresas colombianas del sector real” Viviana Alejandra Alfonso Corredor Enfoque Este documento busca analizar el grado en que las empresas colombianas del sector real usan derivados financieros y las características de las firmas que acceden a este mercado. Para este trabajo, se usó información a nivel de firma para más de 5.000 empresas y de los derivados financieros, contrato a contrato, que se realizan en Colombia, haciendo de este estudio el más amplio realizado al respecto para Colombia. Esto permitió caracterizar a las empresas colombianas del sector real que realizan derivados financieros con los bancos locales. Particularmente, se analizó el caso de contratos forwards peso-dólar por ser los más importantes en el país debido a su alta liquidez. Contribución Este trabajo resulta útil para analizar el uso de coberturas financieras por parte de las empresas colombianas, y con ello, tener una aproximación a la profundidad de este mercado para el país. Conocer qué tan extendido es el uso de los derivados financieros en el sector real, permitiría tener una intuición frente a los posibles impactos de fluctuaciones fuertes en las tasas de cambio. Por ejemplo, el uso de coberturas cambiarias puede suavizar los costos de las firmas que deben cumplir obligaciones en moneda extranjera y preservar el flujo de ingresos de las empresas exportadoras en escenarios de incertidumbre y volatilidad del precio. Además, los derivados financieros permitirían atenuar el incremento de los costos para los productores que utilizan insumos importados, lo cual podría limitar el incremento de los precios por parte de las empresas. Sin los de derivados, el incremento de los costos podría trasladarse a los consumidores a través de mayores precios, generando presiones inflacionarias. Texto destacado: Se encontró evidencia que indica que el uso de los forwards no es una estrategia habitual de cobertura empleada por las empresas colombianas y que el uso de estos derivados se encuentra aún limitado en el caso colombiano. Resultados En general, los resultados de este trabajo sugieren una baja participación de las empresas (cercana al 17%) en el mercado de forwards y una concentración significativa del uso de estos instrumentos en las empresas más grandes del país. En este trabajo se encontró que cerca del 82% de las transacciones entre los bancos locales y el sector real colombiano se concentran en las empresas dedicadas al comercio y la actividad industrial. Adicionalmente, se observó un crecimiento progresivo en el número de empresas vinculadas en el mercado de divisas a plazo. Sin embargo, aunque el número de participantes ha crecido más de cinco veces, el 79% del valor negociado se concentra en tan sólo 100 empresas. Asimismo, se encontró evidencia que indica que el uso de los forwards no es una estrategia habitual de cobertura empleada por las empresas colombianas y que el uso de estos derivados se encuentra aún limitado en el caso colombiano. Se constató que los forwards peso-dólar son negociados principalmente por empresas que realizan compras y/o ventas de bienes al resto del mundo y por tanto tienen flujos de caja denominados en dólares. También se encontró que el monto nominal negociado en derivados para las empresas con actividades de comercio exterior es creciente en el monto del comercio exterior, siendo más alto para las compañías que tienen mayor volumen de transacciones con el resto del mundo. Otro resultado de este trabajo, arroja que las firmas con mayores flujos de deuda (desembolsos y/o amortizaciones) en moneda extranjera son aquellas que transan montos más altos en el mercado de forwards peso-dólar. Los resultados también indican que las firmas son más propensas a usar derivados como estrategia de cobertura en la medida en que sus ingresos operacionales son mayores. Sin embargo, no se encontró evidencia de un mejor desempeño financiero (según el margen Ebitda) para las empresas que hacen uso de los forwards