Report by the Board of directors to the Congress of the Republic - July 2006

El presente Informe consta de diez capítulos: los primeros tres examinan la coyuntura de la inflación, la actividad económica y el empleo; en el capítulo IV se analiza el comportamiento de los mercados financieros y su volatilidad reciente; en el capítulo V se discute la política monetaria y cambiaria y se examinan las razones que explican las decisiones recientes de la JDBR sobre tasas de interés; en los capítulos VI y VII se analizan la evolución de la balanza de pagos y de la política fiscal, respectivamente; en el capítulo VIII se discute la vulnerabilidad de la economía colombiana, en comparación con la década de los noventa; en el capítulo siguiente se examina el nivel de reservas internacionales, sus criterios de administración, y presenta los indicadores de vulnerabilidad externa; finalmente, el Informe concluye con el análisis en el capítulo X de la situación financiera del Banco de la República. Adicionalmente, el Informe contiene tres recuadros los cuales responden a inquietudes presentadas a la JDBR en anteriores debates en el Congreso, como son: la inflación por niveles de ingreso (Recuadro 1); el crecimiento reciente de la productividad (Recuadro 2), y el desarrollo y perspectivas del sector petrolero (Recuadro 3). Finalmente, se presenta un recuadro sobre el régimen de contratación del Banco y la Ley 80 (Recuadro 4).This Report consists of ten chapters. The first three discuss the inflation situation, economic activity and employment. Chapter IV analyzes the behavior of financial markets and their recent volatility. Chapter V reviews monetary and exchange-rate policy, explaining the reasons for the Board of Directors’ recent interest-rate decisions. Chapters VI and VII look at developments in the balance of payments and fiscal policy. Chapter VIII considers the Colombian economy’s vulnerability today compared with what it was in the nineties. Chapter IX reports on the level of foreign reserves, the criteria for their management, and external-vulnerability indicators. Lastly Chapter X reviews the Banco de la República’s financial situation. The Report also contains three boxes dealing with concerns expressed to the Board during previous Congressional debates, namely: inflation, by income bracket (Box 1); recent productivity gains (Box 2); and oil-sector development and prospects (Box 3). The Banco de la República’s contracting regime and Law 80/1993 are discussed in Box