Impacto del costo de uso del capital sobre la inversión corporativa: Ejercicio a través del costo promedio ponderado de capital (WACC) para Colombia

El objetivo del estudio es determinar el impacto de la inversión corporativa para Colombia dependiendo del Weighted Average Cost of Capital WACC, como medida de costo de uso del capital. Para ello, se desarrolló una investigación aplicada soportada por datos sobre los estados financieros de 3008 empresas a lo largo de un periodo de 13 años (1997-2010). Se usó un panel de datos dinámico para la estimación del modelo. Para el riesgo país, se utilizó el spread de deuda EMBI calculados por Jpmorgan. Para la tasa de mercado, se recurrió a los datos de los depósitos a términos fijos DTF a 90 días del Banco de la República. Para la información relacionada con la calidad institucional se emplearon los datos de The Worldwide Governance Indicators y la metodología de Kaufmann, Daniel, Kraay, Aart and Mastruzzi, Massimo, Methodology and Analytical Issues. Se encontró que la sensibilidad de la inversión ante el WACC es muy baja y que la inversión depende en mayor medida de lo ejecutado en el periodo anterior. Se concluye, que la calidad institucional juega un papel relevante y la TRM parece no ser muy importante aunque la correlación simple con la inversión es negativa y cercana a cero como se esperaba.Aim of the study is to determine the impact of corporate investment for Colombia, depending on Weighted Average Cost of Capital (WACC), as a measure of cost of capital use. For this, an applied research was developed supported by data on the financial statements of 3008 companies over a period of 13 years (1997-2010). A dynamic data panel was used for the estimation of the model. For the country risk, we used the EMBI debt spread calculated by Jpmorgan. For the market rate, we used data from the DTF fixed-rate deposits at 90 days of the Banco de la República. For information related to institutional quality, the data of The Worldwide Governance Indicators and the methodology of Kaufmann, Daniel, Kraay, Aart and Mastruzzi, Massimo, Methodology and Analytical Issues were used. The study found that the sensitivity of the investment to the WACC is very low and investment depends more on of the executed in previous period. It is concluded that institutional quality plays a relevant role and TRM does not seem to be very important although the simple correlation with the investment is negative and close to zero as expected.Banco Mundial. (2004, Septiembre). Banco Mundial. Retrieved Mayo 25, 2012, from http://www.bancomundial.org/temas/resenas/infraestructura.htm Botero, J. G. (La inversión). La transmisión de la política monetaria en Colombia. Medellín: EAFIT. Cava, L. (2005). Financial constrains, the user cost of capital and corporate investment in Australia. Reserve Bank of Australia, Research discussion paper, 12. Chatelain, J. y Tiomo, A. (2003). Monetary Policy and Corporate Investment in France. En A. Kashyap, Monetary Policy Transmission in the Euro Area. (100-130). Cambridge University Press. Finchman, M. (2013). Línea 2 del metro de Lima obtiene premio a mejor proyecto de 2013 en foro latinoamericano. Recuperado de http://www.cg-la.com/component/content/article/440-lalf8 Katay, G. y Wolf, Z. (2004). Investment behavior, user cost and monetary policy transmission – the case of Hungary. MNB working paper, 12. Kaufmann, D., Kraay, A. y Mastruzzi, M. (Septiembre, 2010). The Worldwide Governance Indicators: Methodology and Analytical Issues. World Bank Policy Research Working Paper No. 5430. Disponible en: http://ssrn.com/abstract=1682130 Larrraín B. y Sarchs, J. (2002). Macroeconomía en la Economía Global. Buenos Aires: Pearson Education S.A. Mankiw, G. (2006). Macroeconomía. España: Mayol Ediciones. Shapiro, E. (1975). Análisis macroeconómico. Madrid: Ediciones ICE. Vilmunen, J. (2002). Dynamics of investment behavior in Finland: aggregated and firm level evidence. Bank of Finland discussion paper, 22