Efecto momentum y riesgo asimétrico en el mercado de valores español

Los beneficios de las estrategias de momentum continuan arrojando valores significativamente positivos en el mercado de valores español durante el periodo 1980-2004. Este efecto no parece explicarse por los factores tradicionales, como la beta, el tamaño o la ratio valor en libros/valor de mercado. Nuestros resultados muestran que el momento se encuentra relacionado con un factor de riesgo sistemático asociado a la asimetría (Harvey y Siddique, 2000). La asimetría condicional aporta capacidad explicativa de los beneficios de momentum que no resulta explicada por el modelo de Fama-French. No obstante, este riesgo sistemático asociado a la asimetría ofrece sólo una explicación parcial al efecto momentum.Momentum strategy continues to be profitable in the Spanish Stock Exchange during 1982 – 2004 period. This effect cannot be explained by the market beta, the size effect or the bookto- market effect. Our results suggest that momentum effect is related to systematic skewness (Harvey y Siddique, 2000). The conditional skewness provides some explanatory power for the momentum returns, which the Fama and French model does not provide. Nevertheless, systematic skewness is only a partial, and not a complete explanation for the momentum effect