Un modelo de valoración intertemporal de activos sin consumo: análisis empírico para el mercado español de valores

Este trabajo evalúa empíricamente un modelo de valoración de activos factorial basado en el propuesto por Campbell (1993) para los datos del mercado bursátil español. Debido a la aproximación logarítmico-lineal que el autor hace para la restricción presupuestaria, surge un modelo que no necesita datos de consumo en el que los factores que pretenden explicar las variaciones de la rentabilidad de diez carteras de tamaño son la rentabilidad de un índice del mercado, en primer lugar, y variables que sean capaces de predecir la rentabilidad futura. Dada la importancia de esta característica, la primera parte del trabajo se encarga del análisis del poder de predicción de las variables que después constituirán los factores del modelo. Estas variables son: la rentabilidad de los dividendos, el cociente entre el valor contable y el valor de mercado, ambos agregados, y un término de estructura temporal de tipos de interés. Los resultados de ambas partes del trabajo son consistentes entre sí y concluyen que la rentabilidad de los dividendos y ratio valor contable-valor de mercado, cuando son consideradas conjuntamente, son significativas en la predicción y explicación de las rentabilidades