Inflation Targeting Under Imperfect Knowledge

Un principio central del esquema de metas de inflación es la importancia que se da a establecer y mantener bien ancladas las expectativas inflacionarias. En este artículo revisamos el papel que juegan ciertos elementos claves de dicho esquema para cumplir con este objetivo, en una economía en la que los agentes económicos tienen una comprensión imperfecta del ámbito económico dentro del cual el público construye sus expectativas y la autoridad debe formular e implementar la política monetaria. Usando un modelo estimado de la economía de Estados Unidos, mostramos que ciertas reglas de política monetaria que funcionarían bien bajo el supuesto de expectativas racionales, pierden gran parte de su eficacia cuando se introduce el conocimiento imperfecto. Luego examinamos el desempeño de una regla de política de fácil aplicación que incorpora tres características esenciales del esquema de metas de inflación: transparencia, compromiso de mantener la estabilidad de precios y un monitoreo estricto de las expectativas de inflación, y encontramos que los tres juegan un rol importante para asegurar su éxito. Nuestro análisis sugiere que las reglas de diferencia simple en el espíritu de Knut Wicksell son excelentes para anclar las expectativas inflacionarias a la meta del banco central, y que al hacerlo logran una mejor estabilización de la inflación y de la actividad económica en un ambiente de conocimiento imperfecto