Is The FX Derivatives Market Effective and Efficient in Reducing Currency Risk?

En este trabajo exploramos si el mercado de derivados cambiarios reduce en forma efectiva y eficiente la vulnerabilidad de la economía a fluctuaciones en el tipo de cambio. Primero presentamos evidencia para un conjunto de países que sugiere que el desarrollo de este mercado no incrementa la volatilidad del tipo de cambio y, por otro lado, reduce la exposición agregada de la economía al riesgo cambiario. Luego examinamos datos diarios e intra-diarios del mercado cambiario chileno, encontrando que, con posterioridad a la adopción del régimen de flotación cambiaria, la actividad en el mercado forward de monedas no ha estado asociada a una mayor volatilidad del tipo de cambio. Asimismo, no encontramos evidencia de que las posiciones netas de los grandes participantes en el mercado cambiario, tanto forward como a contado, permitan predecir sistemáticamente las variaciones en el tipo de cambio. Nuestros hallazgos apoyan la visión de que el desarrollo del mercado de derivados cambiarios es una herramienta valiosa para reducir el riesgo agregado de la economía ante fluctuaciones del tipo de camb