Estructura de tasas deinterés en Chile: ¿Qué tan buen predictor de crecimiento e inflación?

Basándose en el concepto de causalidad a la Granger y en las funciones de impulso-respuesta generalizadas, este artículo estudia el nexo entre la es-tructura de tasas de interés y el crecimiento económico, y el nexo entre la estruc-tura de tasas de interés y los cambios porcentuales esperados y efectivos en el Indice de Precios al Consumidor (IPC) para la economía chilena. Nuestra medi-da de crecimiento económico es la tasa de variación porcentual en el Indicador Mensual de Actividad Económica (IMACEC) del Banco Central de Chile. La pendiente y el nivel de la estructura de tasas de interés, en tanto, son capturados por el spread de las tasas de largo y corto plazo ¿en términos nominales y reales¿ y la tasa de interés real corta, respectivamente Nuestros principales hallazgos se pueden resumir como sigue. Primero, cuando se considera un horizonte de corto plazo, el nexo entre el cambio por-centual en el IMACEC, el spread de tasas nominales y reales, y el nivel de la tasa real corta es, en general, débil en términos estadísticos. Para un horizonte de largo plazo, la relación más fuerte es aquella observada entre el nivel de la tasa real corta y la variación porcentual del IMACEC en 12 meses. Segundo, el nexo entre la inflación y el spread de tasas nominales es débil, especialmente para un horizonte de más largo plazo. Además, los cambios porcentuales en el IPC parecen explicar el comportamiento del spread en una mayor medida que a la inversa. Es posible que, debido a la inercia en los precios existentes en la economía chilena, los cambios en la inflación esperada se trans-mitan más rápidamente al spread de tasas que a la inflación efectiva