The Default Rate and Price of Capital in a Costly External Finance Model

Para enriquecer los mecanismos de transmisión en la macroeconomía, se han incorporado las fricciones financieras. Sin embargo, las predicciones de los modelos de ciclos económicos reales con financiamiento externo costoso implican que la tasa de morosidad, el premio por riesgo y el precio relativo del capital son procíclicos, lo que aparece como contradictorio con los datos. En este trabajo se incluyen las fluctuaciones tecnológicas que afectan la productividad promedio y el riesgo idiosincrásico de los productores de capital en un modelo estándar de financiamiento externo costoso. Estos elementos permiten que en el modelo la tasa de morosidad, el premio por riesgo y el precio relativo del capital sean contracíclicos. Esto es más coherente con los datos y es contrario al resultado que se obtiene cuando sólo priman fluctuaciones de productividad neutrales al sector de la economía. Intuitivamente, si los proyectos de inversión de los empresarios- productores de capital llegan a ser más productivos en promedio, el precio relativo del capital y la tasa de morosidad caen, mientras que la inversión y el producto aumentan. Usando datos sobre el precio relativo del capital, este trabajo realiza una calibración de este tipo de fluctuaciones lo cual resalta su relevancia para los ciclos económicos