Arvonmääritys yrityskaupassa : case: Yritys X

Yrityskauppa tarkoittaa liiketoiminta- eli substanssikauppaa tai osakekauppaa. Syitä yrityskauppoihin on useita. Yrityskauppaprosessit saattavat olla pitkiä ja monimutkaisia. Tässä työssä keskitytään yrityskauppoihin ja arvonmäärittämiseen listaamattomien pienten ja keskisuurten yritysten osalta. Työhön on otettu mukaan niin ostajan kuin myyjän näkökulma yrityskauppaprosessiin ja arvonmäärittämiseen. Opinnäytetyön tarkoituksena on selvittää toimeksiantajayritys X:n arvo. Lisäksi työn tarkoituksena on selkeyttää toimeksiantajalle yrityksen nykytilannetta ja mahdollisia toimenpiteitä ostajan löytämiseksi. Opinnäytetyö on kvalitatiivinen tapaustutkimus. Tutkimusongelmana oli selvittää yritys X:n arvo. Tutkimuksen pääkysymyksiä ovat: Miten valita arvonmääritysmenetelmät ja mitkä ovat yrityksen arvokkaat ominaisuudet? Alakysymyksenä voidaan pitää kuinka päästään samaan näkemykseen myyjän ja ostajan näkökulmasta? Toimeksiantajan pyynnöstä yritys X:n nimeä tai taloudellisia numeroita ei työssä esitetä. Yritys toimii kulttuuri- ja ravintola-alalla. Opinnäytetyön teoriaosuudessa on tutkittu aiheeseen liittyvää kirjallisuutta, sähköisiä lähteitä sekä olemassa olevia tutkimuksia. Työn empiriaosuudessa on haastateltu toimeksiantajaa sekä samankaltaisten yritysten ostanutta yrittäjää. Tutkimusta varten hyödynnettiin olemassa olevia dokumentteja, tässä tapauksessa toimeksiantajalta saatuja tilinpäätöksiä. Haastattelujen ja teoriasta poimittujen tietojen avulla on valittu arvonmäärittämisprosessiin arvonmääritysmallit ja -menetelmät. Arvonmäärittämisen prosessi koostuu strategisesta analyysista, tilinpäätösanalyysistä sekä tulevan kehityksen arvioinnista. Strategista analyysia varten luotiin SWOT-analyysi, jonka pohjalta voitiin aloittaa tulevan kehityksen analysointi. Tilinpäätösanalyysissa laskettiin kannattavuuden, maksuvalmiuden ja vakavaraisuuden tunnuslukuja. Tulevaisuuden strategisen suunnitelman lisäksi laadittiin budjetit viidelle vuodelle. Arvonmääritysmenetelmäksi teorian ja haastattelujen perusteella valikoitui tuottoarvomenetelmä. Budjettien avulla voitiin laskea tulevaisuuden kassavirrat, käyttökatteet ja tulokset. Vertailua varten yritykselle laskettiin substanssiarvo. Lisäksi haastattelujen perusteella poimittiin ja analysoitiin yrityksen arvokkaita ominaisuuksia. Eri tuottoarvomenetelmillä saadut tulokset ovat yllättävän lähellä toisiaan. Kuitenkin kun esimerkiksi diskontattujen kassavirtojen mallisssa tuloksesta vähennetään yrityksen velat, on osakkeenomistajien osuus negatiivinen. Vertailun vuoksi laskettu substanssiarvo on nolla, sillä yrityksen velat ovat suuremmat kuin varat. Yrityksellä on kuitenkin selkeästi potentiaalia. Tulokset puoltavat yrityksen myyntikuntoon laittamista ja ostajan etsimistä myöhemmin tulevaisuudessa. Yritys on osaamiseltaan, tunnettuudeltaan ja maineeltaan arvokas. Tutkimus osoittaa että jos yrityskauppa tehtäisiin nyt, suositeltavaa olisi tehdä se liiketoimintakauppana.The topic of this thesis is the acquisition, acquisition process and valuation of a small unlisted company. Acquisition processes can be long and complex. This thesis examines acquisition processes and company valuation both from the seller’s and from the buyer’s point of view. The purpose of this thesis is to determine the value of company X and to find out what is the company’s status and what kind of actions should be taken to find a possible buyer. This thesis is a qualitative case study. The research problem was to determine the value of company X. The main research questions are how to choose valuation methods and what are the company’s valuable features. A further question is how to help the seller and buyer achieve the same point of view. Company X requested not to show the company’s name or financial numbers. Company X is in the hospitality and culture industry. The theoretical part of the thesis is based on literature, electronic sources and previous studies. The empirical part of the study is based on interviews and company X’s financial statements. The valuation process includes strategic analysis, financial statement analysis and analysis of the future. For the strategic analysis SWOT -analysis was done, and the future analysis was based on that. Key figures of viability, liquidity and solvency were calculated from the financial statements. Budgets were made for the future containing five years. Future cash flows, EBITDA’s and results of the financial years could be estimated and discounted from the budgets. The net asset value was calculated to compare the future values. The results did not differ much from one another, however, when debts were reduced from discounted cashflows, the shareholder’s share is negative. The net asset value is also negative. Results also show that the company has much potential and actions can be taken to find a buyer in the future. The company has valuable features like know-how and reputation