Análise dos canais de transmissão da taxa de juros sobre a inflação no Brasil (1999-2014)

A inflação brasileira nos últimos 15 anos tem se mantido, de um modo geral, dentro dos limites estipulados pela autoridade monetária. Esse aparente sucesso está circunscrito pelo Regime de Metas de Inflação instituido no país, o qual se baseia principalmente na utilização da taxa de juros para controle do nível de preços. Para entender essa dinâmica, é preciso entender as maneiras pelas quais a taxa de juros tem o poder de impactar a inflação e a demanda agregada, além de seus impactos colaterais sobre as demais variáveis do sistema. Com isso em mente, este trabalho buscou investigar o comportamento recente da taxa de juros, da inflação e dos canais de transmissão da primeira sobre a segunda, a fim de analisar a adesão empirica das teorias sobre o tema. A conclusão a que se chegou foi de que boa parte dos canais de transmissão no Brasil são limitados pelas estruturas especificas da economia nacional. Mesmo a taxa de câmbio, a qual teve papel fundamental no sucesso do Regime de Metas no período estudado, não se configura como um canal pleno, estando sujeita a condições internacionais e financeiras alheias à condução da política monetária do país. Dessa forma, baseada na leitura de que a inflação brasileira apresenta um caráter inercial, estrutural e bastante sujeito a choques externos e de oferta, sugere-se uma flexibilização do atual modelo de metas de inflação, afim de atenuar os impactos colaterais da política monetária e permitir uma coordenação maior entre os diferentes objetivos de política econômicaBrazilian inflation on the past 15 years has been kept, usually, within the limits set by the monetary authority. This apparent success is taken within the Inflation Targeting institution, which is based manly on the use of the interest rate to control de price level. To understand this dynamic, it is required to understand the ways by which the interest rate has the power to impact inflation and the aggregate demand, besides it\u27s collateral impacts on the other system variables. With that in mind, this project sought to investigate the recent behaviour of the interest rate, inflation and the transmissition channels between them, in order to analyze the empirical adherence of the theories concerning the subject. The conclusion to which we came was that all the transmissition channels in Brazil are limited by the specific structures of the national economy. Even the exchange rate, which had a fundamental role in the Inflation Targeting success on the studied period, does not configure itself as a full channel, being subject to international and financial conditions exogenous to the monetary policy. Hence, based on the notion that brazilian inflation has an important inercial and estructural caracter, besides being strongly subjects to external and offert shocks, it is suggested that the current inflation targgeting systems be flexibilized, in order to weaken the collateral effects of the monetary policy and to allow a bigger coordenaton between the different economic policies goals