Análise da eficiência no processo de avaliação relativa de ativos por múltiplos em seus diversos drivers de valor

O dinamismo e rapidez com que os fluxos financeiros circulam reduzem o tempo disponível ao mesmo tempo em que aumentam os números ativos foco dos analistas de mercado. Neste sentido, o método de avaliação relativo por meio de múltiplos apresenta uma solução eficaz e prática para este dilema. O presente estudo tem como objetivo compreender dentre os diversos drivers de valor, quais apresentam melhores resultados de estimação para o mercado brasileiro de ações. Para tal, utiliza-se de informações da BMF&Bovespa dos anos de 2003 a 2007, analisando-as através dos drivers de valor: receita líquida, lucro bruto, lucro liquido, Ebh, Ebitda e Valor Contábil do Patrimônio Líquido. No processo de estimação, para a obtenção dos múltiplos estes drivers foram relacionados com o valor total da empresa e com valor de mercado do patrimônio líquido. Analistas de mercado, utilizando diversas formas de segmentação das empresas no cálculo do múltiplo característico, contudo, a mais praticada é a que leva em consideração o setor operacional de inserção da empresa. Desta forma, o presente estudo além de levar em consideração este tipo de segmentação, também analisou a performance de estimação através da segmentação por meio do valor do ROE, do beta e da participação do ativo intangível em relação ao total do ativo. O múltiplo que trouxe melhores resultados no processo de estimação foi o múltiplo de EV-Ebitda, enquanto que o pior resultado ficou com P-RL. A segmentação com melhores resultados ficou com a segmentação por meio do beta das empresas, enquanto que a segmentação através do setor de atividade apresentou piores resultadosNot informe